上證指數(shù)在經(jīng)過幾番震蕩調(diào)整之后，重新考驗2900點一線。后市將何去何從？如何應(yīng)對才更為妥當(dāng)？這些疑惑，在投資者的心頭盤旋著。
從近些年市場跌破2900點的表現(xiàn)來看，估值均落到了一個相當(dāng)?shù)偷奈恢?，如同一個被不斷壓縮的彈簧一樣，后續(xù)時間里反彈的概率較大。因此，投資者在2900點以下逆勢布局并中長期持有，“做對”的概率大于“做錯”。
A股處于歷史底部區(qū)間
巴菲特曾說：“寧要模糊的正確，也不要精確的錯誤。”就是強(qiáng)調(diào)投資者應(yīng)該忽略市場的噪音，把握趨勢性的機(jī)會。
5月底以來市場波動較大，上證指數(shù)在跌破3000點后又來到了2900點一線，不少人擔(dān)心還會出現(xiàn)更低的點位。雖然短期走勢很難預(yù)測，但拉長視角來看，大盤其實已處于歷史底部區(qū)間，據(jù)財信證券統(tǒng)計，截至7月26日，萬得全指數(shù)的市凈率估值為1.37倍，低于近十年以來的歷史99.4%時期。西部證券則認(rèn)為“A股性價比達(dá)歷史高位”。
不少投資者注意到了縮量。實際上，縮量是結(jié)果而非原因，市場資金的充裕程度并未有顯著變化，而是交投情緒較低迷所導(dǎo)致的，價值投資者更是沒有賣出的意愿。而只要市場出現(xiàn)積極信號或有賺錢效應(yīng)，投資者信心就可能隨之恢復(fù)，屆時成交量也會逐漸放大。
對此，不少機(jī)構(gòu)也表達(dá)了A股已具中長期價值的觀點。
野村東方國際認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)改善方向正在逐漸清晰，市場下挫意味著A股再度臨近“擊球區(qū)”，諸多中長期的方向重新展露配置機(jī)會，維持下半年A股有望跑贏海外市場的判斷。
中信建投給出的判斷則是：資金面不存在1月份時的流動性危機(jī)形成急跌態(tài)勢，且宏觀政策面開始出現(xiàn)積極變化，而市場估值端與2月初低點差距僅余7%，指數(shù)再向下空間有限，逐步從謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)為中性，后續(xù)如擴(kuò)內(nèi)需政策進(jìn)一步顯著加大，我們認(rèn)為可以轉(zhuǎn)向樂觀。
基本面持續(xù)改善
資本市場是對經(jīng)濟(jì)基本面的反映，不會長期偏離基本面。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，股市也有望“跟上腳步”。
今年以來，中國經(jīng)濟(jì)保持了回升向好的態(tài)勢。上半年隨著各項宏觀政策落實落細(xì)，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長3.5%，環(huán)比增長0.1%，企業(yè)利潤持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)。
7月25日，發(fā)改委、財政部印發(fā)《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新的若干措施》，統(tǒng)籌安排3000億元左右超長期特別國債資金，加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新，這有望成為年內(nèi)穩(wěn)增長的主要抓手。
此外，市場預(yù)期美聯(lián)儲年內(nèi)或降息1-2次，最早開啟降息的時點為9月，寬松的貨幣環(huán)境也將對股市形成支撐。加上當(dāng)前已經(jīng)接近年初的估值和情緒水平，指數(shù)料難大幅下行。
值得一提的事，最了解價值的是上市公司自身。據(jù)東吳證券統(tǒng)計，年初以來上市公司累計回購金額達(dá)1145億元，規(guī)模顯著大于歷年同期水平。
對此中金公司指出，滬深300股息率已經(jīng)超出10年期國債收益率，反映A股估值已具備較強(qiáng)吸引力，中期而言機(jī)會整體大于風(fēng)險。
借“基”布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)
綜上來看，近期的調(diào)整主要源于市場情緒較為低迷。實際上，政策和經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)改善的趨勢并沒改變，加上指數(shù)估值處于低位，中長視角來看反而是一個不錯的布局機(jī)會。
對于聰明的投資者來說，要獲得長期投資的復(fù)利效應(yīng)，就需要在低位時敢于投資。正如西格爾在《投資者的未來》書中指出：在市場下跌時，購買更多額外的股份，在市場恢復(fù)時，這些額外的股份能夠提高未來收益。
不經(jīng)一番寒徹骨，怎得梅花撲鼻香。由此看來，市場調(diào)整期并非 “敵人”，而是“朋友”，能幫助我們放大未來的收益。因此，投資者不妨在低位之際中長期借“基”布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，來把握住底部區(qū)間的紅利，為未來攢下更多的“糧草”。
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