2024年轉(zhuǎn)眼就過去一半了，回顧來看，有色金屬、煤炭等板塊的表現(xiàn)不錯(cuò)。我還注意到一個(gè)情況：子板塊方面，貴金屬和工業(yè)金屬相較能源金屬走出了截然不同的走勢，前兩者上半年的漲幅都是比較可觀的。
受此影響，對比幾個(gè)主流的有色金屬指數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)，能源金屬占比小的指數(shù)（如細(xì)分有色、工業(yè)有色）上半年表現(xiàn)會好于能源金屬占比高的指數(shù)（如CS稀金屬）。（注：工業(yè)有色指數(shù)上半年能源金屬個(gè)股含量20%，6月17日指數(shù)調(diào)整后，剔除了所有能源金屬個(gè)股）。
哪些板塊在未來會表現(xiàn)更好？這是投資者一直非常關(guān)心的話題。有一部分觀點(diǎn)認(rèn)為，漲多了的板塊就會跌，跌多了的板塊就會漲。
以上觀點(diǎn)，從過往的股價(jià)表現(xiàn)來看似乎有一定的道理，但其實(shí)邏輯是是陷入了誤區(qū)：板塊的漲跌與否，更多還是取決于基本面和市場情緒。如果基本面持續(xù)向好、業(yè)績持續(xù)增長，那么就能很好地支撐起股價(jià)。
我們以有色金屬板塊為例來分析一下。
從基本面來看，能源金屬走弱的主要原因是，前幾年上游供應(yīng)端做了大量的資本投入，產(chǎn)量過于充足，而下游終端的需求沒有那么大，因此導(dǎo)致了供過于求的格局，能源金屬板塊短期內(nèi)的走勢或仍是震蕩。
那么，有色金屬板塊中，哪些細(xì)分領(lǐng)域值得關(guān)注呢？
目前市場主流有色金屬指數(shù)中，工業(yè)有色金屬指數(shù)不包含能源金屬個(gè)股，不受新能源產(chǎn)業(yè)周期影響，是較為貼近宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的有色金屬指數(shù)，感興趣的朋友可以研究一下。
雖然上半年銅、鋁等工業(yè)金屬的庫存出現(xiàn)了一定的累積，導(dǎo)致板塊在5月底開始回調(diào)，但我們預(yù)計(jì)，下半年會有一些利好因素，有望進(jìn)一步提振板塊的走勢：
1）目前，作為中間環(huán)節(jié)的銅冶煉的加工費(fèi)很低，那么，該環(huán)節(jié)的銅精礦庫存消耗殆盡之后，銅冶煉有望逐步減產(chǎn)，供給量是減少的；此外，鋁的產(chǎn)能與產(chǎn)能利用率均處于高位，邊際供給增量也有限；
2）本輪全球工業(yè)周期已經(jīng)見底了，美聯(lián)儲依然存在降息的可能，那么降息后，已處于底部的全球工業(yè)經(jīng)濟(jì)有望迎來修復(fù)，對工業(yè)金屬的需求會持續(xù)增長，帶來新一輪的景氣周期。
長期來看，工業(yè)金屬的基本面依舊堅(jiān)實(shí)，投資者可以樂觀看待有色板塊的機(jī)會。在大宗商品上行周期，資源股是具有性價(jià)比的戰(zhàn)略選擇，具備較高的配置價(jià)值，感興趣的朋友不妨多關(guān)注一下萬家工業(yè)有色ETF（560860）。
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