最近，我管理的多只產(chǎn)品披露了2024年第2季度報(bào)告，今天，就在這里和大家分享一下我的核心操作思路及觀點(diǎn)。
我在二季報(bào)中寫到：2024年二季度A股市場震蕩上漲后回調(diào)，銀行、電力、硬科技表現(xiàn)相對(duì)較好，傳媒、計(jì)算機(jī)、新能源、食品飲料等回調(diào)較多。市場分水嶺為5.17地產(chǎn)新政，盡管此次新政力度較大，但市場預(yù)期短期內(nèi)再難有更強(qiáng)政策出臺(tái)，且年初以來的反彈已經(jīng)持續(xù)三個(gè)月、主流方向均已有輪動(dòng)，市場自此開始調(diào)整。
二季度后半段時(shí)間的調(diào)整中市場表現(xiàn)與去年下半年以來規(guī)律一致，即啞鈴策略依然是一個(gè)有效策略，掛鉤內(nèi)需的順周期品種如消費(fèi)等依然比較艱難；此外，出海板塊階段性表現(xiàn)亮眼、但隨后同樣大幅調(diào)整，整體上二季度外需產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)于內(nèi)需產(chǎn)業(yè)鏈。
回顧萬家人工智能混合二季度的操作，整體延續(xù)了啞鈴策略配置并向成長一端傾斜、同時(shí)維持了中低倉位；至6月中旬，我認(rèn)為市場可能迎來一段中場休息，同時(shí)開始提升權(quán)益?zhèn)}位，主要加倉方向?yàn)榘雽?dǎo)體中的代工、基本面邊際好轉(zhuǎn)的大宗IC設(shè)計(jì)和消費(fèi)電子；該部分倉位目前定位為持倉周期偏短的交易性倉位，后續(xù)若市場beta向下,會(huì)考慮減持。此外，二季度在萬家人工智能混合投資主題人工智能方向繼續(xù)維持高比例配置、并以算力方向?yàn)橹鳌?/span>
展望三季度，我認(rèn)為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健復(fù)蘇且韌性較強(qiáng)，但新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的過程中難免陣痛，舊動(dòng)能目前對(duì)政策敏感度有限、仍然拖累較重；二季度對(duì)經(jīng)濟(jì)整體實(shí)現(xiàn)正向拉動(dòng)的出口鏈依然是長期值得關(guān)注的方向，但短期隨著海外大選的臨近，三季度可能會(huì)反復(fù)面臨國際關(guān)系擾動(dòng)和出口訂單回落的影響，對(duì)于出海鏈而言國際關(guān)系的快變量影響可能會(huì)大于匯率的慢變量影響；新技術(shù)方面，AI的產(chǎn)業(yè)趨勢依然明朗且強(qiáng)勢，但三季度北美鏈催化相對(duì)平淡，我認(rèn)為三季度整體預(yù)期不宜過高、相對(duì)更適合回調(diào)買入的波段策略。
基于以上判斷，我認(rèn)為三季度前段可能會(huì)表現(xiàn)為調(diào)整的中場休息、中段可能依然有一定壓力，在市場關(guān)切的核心問題解決之前，配置上依然應(yīng)保持啞鈴策略，且要避免追漲殺跌。 萬家人工智能混合主題方面，預(yù)計(jì)人工智能方面國產(chǎn)算力鏈的變化可能會(huì)比北美略多一些，整體產(chǎn)業(yè)應(yīng)用的表現(xiàn)可能會(huì)比二季度平淡一些，特別是在三季度的前半段時(shí)間，但在今年后續(xù)時(shí)間仍將保持高比例的主題配置。今年隨著時(shí)間的推移，AI應(yīng)用相對(duì)算力的配置價(jià)值是持續(xù)提升的，但在明確的閉環(huán)商業(yè)模式跑通之前AI應(yīng)用仍將以高波動(dòng)主題投資為主，我整體的配置思路依然是向底倉算力品種要穩(wěn)定、向交易性倉位的AI應(yīng)用品種要階段性彈性。
風(fēng)險(xiǎn)提示：證券市場因受宏觀經(jīng)濟(jì)等因素影響而引起波動(dòng)，將引起基金收益水平發(fā)生波動(dòng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。投資人購買基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同、招募說明書、風(fēng)險(xiǎn)揭示書等法律文件，了解基金基本情況?；鸱晌募嘘P(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因參考因素不同而存在表述差異，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)。在代銷機(jī)構(gòu)認(rèn)購時(shí)，應(yīng)以代銷機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)規(guī)則為準(zhǔn)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運(yùn)營時(shí)間短，不能反映股市發(fā)展所有階段。基金投資需謹(jǐn)慎。基金的過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。