在經(jīng)過短暫的震蕩之后，最近的煤炭板塊又變暖了。
“煤炭又行了，還能上車嗎？”隨之成為不少用戶當下正在關(guān)心的問題。今天，我們就來聊一聊。
先說結(jié)論：以煤炭、石油為代表的紅利低波資產(chǎn)仍未被充分定價，依然具有較為明顯的向上空間。
目前階段上游資源品的投資邏輯是比較通順的，一方面供給端受限，另一方面需求端較為穩(wěn)定。
具體來看，供需層面，今年以來，安監(jiān)嚴格，煤炭產(chǎn)地復工一般，供應增速不及預期。再加上開采煤礦手續(xù)復雜、建設和生產(chǎn)周期長，新建礦井成本大幅抬升，主流煤企新建礦井意愿較弱，行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能基本達到高負荷狀態(tài)，經(jīng)歷過去兩年產(chǎn)能核增后，核增空間已經(jīng)大幅減少，預計未來若干年，煤炭行業(yè)或?qū)⒁廊痪S持緊平衡狀態(tài)。
需求方面，進入5月份，電力企業(yè)需要為“迎峰度夏”開始囤貨，預期電力采購將會有所改善。另就2024年來看，經(jīng)濟發(fā)展增速目標仍可觀，也或會拉動煤炭需求保持穩(wěn)健增長。
從高股息率的角度看，當前煤炭板塊仍舊是股息率較高的板塊。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年5月20日，煤炭(申萬)近12個月股息率達6.40%，在31個申萬一級行業(yè)中排名第一。再加上資金在低利率的環(huán)境下也會更容易尋找確定性品種，高股息則是確定性的體現(xiàn)形式之一。
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2024年5月20日
一句話總結(jié)：當前的煤炭價格存在較強支撐，尤其是優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金流、高分紅、低估值的特性，同時疊加需求復蘇下的高彈性預期，可以說可攻可守，具有較為明顯的長期配置價值。
對于煤炭板塊感興趣的用戶，可以關(guān)注一下萬家宏觀擇時，該基金從2021年三季度就開始布局供需失衡緊張、估值不高且具有分紅潛力的煤炭板塊了。（數(shù)據(jù)來源：2021年第3季度報告）
對于煤炭板塊的后市趨勢，萬家宏觀擇時基金經(jīng)理黃海認為：“首先，長期來看，能源供需不匹配的情況將長期存在；其次，很多能源股的估值較低，且具備低負債、高股息、高現(xiàn)金流的特點；第三，從價格角度看，2016年以來，煤炭行業(yè)的整體價格波動在變小，且在價格的偏上區(qū)間波動震蕩。因此，當前市場下，上游資源品仍是值得重點關(guān)注的方向之一?！?/span>
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