最近，我所管理的多只基金產(chǎn)品披露了2024年一季報(bào)，看到有用戶在關(guān)心我過(guò)往的運(yùn)作思路及對(duì)后市的看法。今天，就在這里和大家劃劃重點(diǎn)。
我在報(bào)告中寫(xiě)到：回顧2023年全年，年初大部分投資者都沉浸在疫情過(guò)后的樂(lè)觀情緒中，隨著GPT3.5的發(fā)布，更是為投資者打開(kāi)了AI的聯(lián)想空間，上證綜指一度站上3400點(diǎn)，兩市成交額最高時(shí)曾達(dá)到過(guò)1.3萬(wàn)億。然而，隨著經(jīng)濟(jì)同比數(shù)據(jù)逐漸回落到正常水平，投資者的情緒也逐漸衰減；進(jìn)入四季度，受房地產(chǎn)市場(chǎng)影響，投資者情緒開(kāi)始轉(zhuǎn)為悲觀。
進(jìn)入2024年，受交易盤(pán)的影響，投資者悲觀情緒進(jìn)一步放大，市場(chǎng)出現(xiàn)快速下跌。春節(jié)前，上證綜指最低跌至2635點(diǎn)。這個(gè)時(shí)期，受資金風(fēng)格影響，中證1000、中證2000指數(shù)成了重災(zāi)區(qū)；分行業(yè)來(lái)看，煤炭、銀行等紅利板塊占相對(duì)優(yōu)，而科技成長(zhǎng)類板塊跌幅較大。
但是，很快，在悲觀情緒釋放后，市場(chǎng)便開(kāi)始反轉(zhuǎn)。隨著兩會(huì)的召開(kāi)，市場(chǎng)情緒進(jìn)一步穩(wěn)定。從整個(gè)一季度來(lái)看，盡管波動(dòng)相當(dāng)大，但是上證綜指最終穩(wěn)定在了3000點(diǎn)附近，是有正收益的；滬深300指數(shù)也錄得正收益。
我一直認(rèn)為，萬(wàn)物皆有周期。房地產(chǎn)投資比重的下降、中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，是終將發(fā)生的事情。而這個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的過(guò)程，也必然不是一帆風(fēng)順的。尤其是對(duì)于廣大居民而言，這意味著自身資產(chǎn)的巨大波動(dòng)，年輕人或許會(huì)獲得更便宜購(gòu)房的機(jī)會(huì)，得以更輕松地在大城市一展抱負(fù)；但對(duì)于已經(jīng)擁有房產(chǎn)的更多居民而言，數(shù)十年所形成的觀念正在發(fā)生變化，這令他們對(duì)全社會(huì)資產(chǎn)的定價(jià)體系持懷疑態(tài)度，從而加大股市的波動(dòng)。
但是，我相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展遠(yuǎn)景，最近在深入學(xué)習(xí)半導(dǎo)體設(shè)備的過(guò)程中，也看到了最近3、4年間該行業(yè)發(fā)生的積極變化，這令我非常振奮；同時(shí)3月，月之暗面憑借Kimi大模型成功融資超10億美金，也令我看到了中國(guó)AI的成功之路。因此，我相信中國(guó)目前只是處于一個(gè)短暫的困難期、調(diào)整期，這并沒(méi)有妨礙中國(guó)的進(jìn)步。行遠(yuǎn)路，始于足下；苦練內(nèi)功，方能成就大業(yè)。
運(yùn)作方面，我所管理的萬(wàn)家頤和在一季度繼續(xù)維持了過(guò)去半年以來(lái)的組合結(jié)構(gòu)：
火電轉(zhuǎn)型新能源：隨著煤炭?jī)r(jià)格的回落，火電部門(mén)在2023年2-3季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。2024年，隨著煤炭?jī)r(jià)格的進(jìn)一步回落，火電利潤(rùn)趨勢(shì)性向好。整個(gè)一季度，火電板塊憑借自身“業(yè)績(jī)趨勢(shì)向上、高分紅比例”的特征，獲得了越來(lái)越多投資者的關(guān)注，股價(jià)漲幅較大，為萬(wàn)家頤和帶來(lái)了較為明顯的正收益。我相信火電板塊業(yè)績(jī)的可持續(xù)性，也認(rèn)為行業(yè)估值還有較大的提升空間，因此預(yù)估會(huì)繼續(xù)持有較長(zhǎng)時(shí)間。
軍工：受市場(chǎng)風(fēng)格影響，軍工板塊在1月份大幅下跌，嚴(yán)重拖累了產(chǎn)品業(yè)績(jī)。春節(jié)前后，軍工隨市場(chǎng)略有反彈。我認(rèn)為全球大的形勢(shì)還是偏緊張的，3月莫斯科遭遇恐怖襲擊，以色列在加沙的軍事行動(dòng)還在繼續(xù)。未來(lái)三年時(shí)間，我認(rèn)為或是軍工行業(yè)大發(fā)展的時(shí)期，而當(dāng)前則是軍工行業(yè)較佳的投資時(shí)點(diǎn)。
光伏行業(yè)：經(jīng)歷過(guò)去兩年下跌，目前光伏行業(yè)整體預(yù)期非常低，估值普遍在10倍以內(nèi)。風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量，目前或許是配置光伏行業(yè)的較好時(shí)機(jī)。
展望二季度，我會(huì)繼續(xù)維持目前的組合結(jié)構(gòu)，等待各行業(yè)基本面的花開(kāi)落地。
風(fēng)險(xiǎn)提示：證券市場(chǎng)因受宏觀經(jīng)濟(jì)等因素影響而引起波動(dòng)，將引起基金收益水平發(fā)生波動(dòng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。投資人購(gòu)買基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同、招募說(shuō)明書(shū)、風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)等法律文件，了解基金基本情況?；鸱晌募嘘P(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因參考因素不同而存在表述差異，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)。在代銷機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)時(shí)，應(yīng)以代銷機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)規(guī)則為準(zhǔn)?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國(guó)基金運(yùn)營(yíng)時(shí)間短，不能反映股市發(fā)展所有階段?；鹜顿Y需謹(jǐn)慎。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)和其投資人員取得的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。