最近，煤炭方向進(jìn)入震蕩時(shí)間。對(duì)于不少用戶來說，可能都在困惑：“煤炭還值得我們堅(jiān)守嗎？”
先說結(jié)論：當(dāng)前煤炭板塊具有周期與紅利雙邏輯，仍具有較明顯的配置價(jià)值。
就像開源證券提到的那樣，復(fù)盤煤炭二十年，煤炭股多數(shù)時(shí)間體現(xiàn)為周期屬性，煤炭股價(jià)與煤價(jià)基本存在同漲同跌的相關(guān)性；近三年時(shí)間，煤炭股開始體現(xiàn)出紅利屬性，逐步演變?yōu)榫邆洮F(xiàn)金流充沛且高股息的特質(zhì)，成為防御性投資配置策略的首選。
就當(dāng)前市場(chǎng)來看，高股息特征顯著的煤炭板塊仍然值得關(guān)注。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年11月14日，煤炭(申萬)近12個(gè)月股息率達(dá)5.88%，在31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中排名第一。
總之，煤炭股作為傳統(tǒng)的周期股，其周期屬性仍舊存在，當(dāng)前煤炭股已具備了周期與紅利的雙重屬性，即攻守兼?zhèn)?，依然是投資布局的重要方向。
另外，就供需格局來看，目前煤炭一方面供給端受限，另一方面需求端較為穩(wěn)定。對(duì)此，華福證券認(rèn)為，煤炭的供給緊張表現(xiàn)為多個(gè)方面，一是雙碳政策背景下產(chǎn)能控制嚴(yán)格，而安監(jiān)與環(huán)保政策的趨嚴(yán)擠出超產(chǎn)部分；二是供給呈現(xiàn)區(qū)域分化，隨著東部地區(qū)資源減少以及山西進(jìn)入“穩(wěn)產(chǎn)”時(shí)代，開采難度或逐步加大，國內(nèi)產(chǎn)能進(jìn)一步向西部集中加大供應(yīng)成本；三是開采深入及安全標(biāo)準(zhǔn)提高后，焦煤開采難度加大，欠產(chǎn)或?qū)⒊蔀樾鲁B(tài)，資源稀缺性將體現(xiàn)更為明顯。煤炭作為主要能源的地位短期難以改變，疊加發(fā)電量持續(xù)增長，煤炭需求展現(xiàn)較強(qiáng)韌性。
向后看，未來3-5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金流、高分紅、低估值的特性，同時(shí)疊加需求復(fù)蘇下的高彈性預(yù)期，可以說可攻可守，具有較為明顯的長期配置價(jià)值。
同樣看好煤炭板塊的用戶，可以關(guān)注一下萬家宏觀擇時(shí)多策略，該基金從2021年三季度就開始布局供需失衡緊張、估值不高且具有分紅潛力的煤炭板塊了。關(guān)于煤炭板塊的后市機(jī)會(huì)，基金經(jīng)理黃海認(rèn)為，周期行業(yè)特別是上游資源品具有比較高的配置價(jià)值。過去在全球推動(dòng)碳中和的背景下，上游的資本開支和產(chǎn)能投放都嚴(yán)重不足，供給與需求增長產(chǎn)生缺口，缺口的彌補(bǔ)需要時(shí)間。在此背景下，一些資源品公司對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)步上行，即使在需求很差的情況下，價(jià)格出現(xiàn)階段性下降，一旦需求恢復(fù)之后，價(jià)格彈性會(huì)很大。
重點(diǎn)持倉行業(yè)及倉位等數(shù)據(jù)來自萬家宏觀擇時(shí)多策略定期報(bào)告，為本基金階段性投資策略，并非基金合同規(guī)定，基金管理人可根據(jù)市場(chǎng)情況變化及對(duì)相關(guān)行業(yè)的研判予以調(diào)整，相關(guān)情況投資者可查看基金往期及最新定期報(bào)告。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料由萬家基金提供。證券市場(chǎng)價(jià)格因受到宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)因素、國家政策、市場(chǎng)變動(dòng)、行業(yè)和個(gè)股業(yè)績變化、投資者風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動(dòng)，將對(duì)基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。投資人購買基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同和招募說明書等法律文件，了解基金基本情況，及時(shí)關(guān)注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及適當(dāng)性匹配意見。由于各銷售機(jī)構(gòu)采取的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)方法不同，導(dǎo)致適當(dāng)性匹配意見可能不一致，提請(qǐng)投資者在購買基金時(shí)要根據(jù)各銷售機(jī)構(gòu)的規(guī)則進(jìn)行匹配檢驗(yàn)?；鸱晌募嘘P(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因參考因素不同而存在表述差異，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)行為不改變基金的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)收益特征，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運(yùn)營時(shí)間短，不能反映股市發(fā)展所有階段。基金的過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。