最近在一系列重磅貨幣政策出臺后，全球資本的目光都聚焦到了中國資產(chǎn)上面，A/H股市場均迎來了一波強勁的走勢。其中，成長屬性突出、板塊彈性較大的恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)、中證軟件服務(wù)指數(shù)等細分指數(shù)的表現(xiàn)更是不俗。
市場為何反轉(zhuǎn)？
市場的好轉(zhuǎn)，得益于兩方面的因素：首先，美聯(lián)儲的降息周期已經(jīng)開啟，回顧歷次美聯(lián)儲降息周期，新興市場彈性普遍大于發(fā)達市場，而A/H股市場當前估值無論是橫向、還是縱向均處于歷史低位，有望吸引全球資金的流入，意味著較大的修復彈性。
其次，國內(nèi)一系列積極的貨幣政策，釋放出了強勁的穩(wěn)經(jīng)濟信號；央行推出并宣布創(chuàng)設(shè)新政策工具活躍股市，提振了市場情緒。隨著后續(xù)更多提振內(nèi)需的財政措施舉措出爐，將利于促進內(nèi)需的積極改善。長期來看，真正決定市場走向的是經(jīng)濟基本面，隨著國內(nèi)經(jīng)濟基本面改善，上市公司的業(yè)績有望同步向上。
總的來看，經(jīng)過三四年的震蕩調(diào)整，A/H股市場在估值、情緒、基本面和流動性方面均顯示出底部特征，與全球市場相比性價比更高，未來或?qū)⒊霈F(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。因此，現(xiàn)在是時候去重視市場的新機會了。
9月26日，對沖基金傳奇人物大衛(wèi)·泰珀（David Tepper）在一檔節(jié)目表示，這是一個徹底的轉(zhuǎn)變。當問及買了什么中國資產(chǎn)時，他回答稱：“什么都買，我會買ETF，也會買期貨，所有的都會買。”
華泰證券觀測到，在假期內(nèi)，外資對中國資產(chǎn)表現(xiàn)出更大幅度的配置興趣，尤其是，主動配置型共同基金結(jié)束了長達15個月的持續(xù)凈流出，開始轉(zhuǎn)為凈流入，盡管目前其凈流入量還相對有限。結(jié)合外資對中國資產(chǎn)的欠配程度（資金供求）、政策響應(yīng)速度、以及節(jié)內(nèi)地產(chǎn)/消費數(shù)據(jù)，維持10月中旬前是趨勢演繹窗口期的判斷。
海通證券認為，展望四季度，可以耐心布局科技主線，預計年底仍有第三波上漲機會再度修復估值。第三波行情仍然需要看到基本面數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，而明年的行情則是盈利推動，今年下半年預計就是盈利底部。市場風險偏好扭轉(zhuǎn)之后，將有科技主線的大量布局機會，成長風格的新質(zhì)生產(chǎn)力，特別是硬科技、AI、高端制造、創(chuàng)新藥將成為市場主流。
對于成長主線，A/H股市場有哪些較好的投資機會呢？
恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)
H股方面，恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)是一個值得關(guān)注的方向。這一板塊的龍頭公司通過聚焦主業(yè)和精細化運營，現(xiàn)金流持續(xù)改善，分紅回購政策的密集實施提升了股東回報，疊加海外科技產(chǎn)業(yè)長期向好也會帶動板塊情緒。
前期，港股互聯(lián)網(wǎng)公司的回調(diào)風險已經(jīng)得到了較充分的釋放，整體處于具有安全邊際的歷史底部位置，在流動性和基本面持續(xù)改善的預期下，整體價值相對凸顯了。
向后看，預計港股互聯(lián)網(wǎng)板塊的估值或會迎來修復，動力主要來自于三方面：一是海外貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻耐庖缧?yīng)；二是總量政策的持續(xù)加力，推動國內(nèi)經(jīng)濟基本面出現(xiàn)新一輪改善；三是港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭持續(xù)加大回購對市場信心的提振。
國泰君安則指出，上半年以來，南下資金陸續(xù)開始增配港股互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，8月以來港股傳媒板塊全行業(yè)凈流入最多。伴隨行業(yè)出清或接近尾聲，企業(yè)盈利能力改善，看好港股互聯(lián)網(wǎng)后續(xù)的估值修復和彈性空間。
在操作上，對于不少內(nèi)地投資者來說，直接投資港股市場可能會有一定的難度，借道指數(shù)基金或是更合適的方式。大家可以關(guān)注一下萬家恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)基金，這只產(chǎn)品緊密跟蹤恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)，幫助大家一鍵分享互聯(lián)網(wǎng)核心資產(chǎn)的長期投資機遇。
中證軟件服務(wù)指數(shù)
A股方面，中證軟件服務(wù)指數(shù)的看點同樣不少。
此前，軟件板塊經(jīng)過長時間的調(diào)整，機構(gòu)倉位輕，市場情緒好轉(zhuǎn)的時候彈性更大一些。
往后看，軟件板塊的基本面依然堅實。首先，AI產(chǎn)業(yè)仍在高速發(fā)展，國內(nèi)大模型的熱門應(yīng)用不斷出現(xiàn)，并能取得不錯的效果，這有助于提振市場對國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)的信心。
其次，AI對算力的需求持續(xù)增大，國家數(shù)據(jù)局強調(diào)加快推進數(shù)字基建，算力行業(yè)迎來了高光時刻。
第三，7部委出臺了《推動工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新實施方案》，高度重視數(shù)字化研發(fā)設(shè)計工具、智能制造設(shè)備和軟件等，工業(yè)軟件的下游需求有望爆發(fā)。
第四，數(shù)據(jù)要素領(lǐng)域的重磅政策不斷，也將給軟件行業(yè)帶來可觀的增量。
總體來說，軟件板塊有著自身發(fā)展的邏輯，硬件的不斷迭代也會推動軟件的更新。近期硬件端不斷有新突破，半導體、算力板塊持續(xù)上行，未來有望傳導至軟件板塊。
由于軟件板塊的個股較多，各自的發(fā)展邏輯有所區(qū)別，投資者通過中證軟件服務(wù)指數(shù)，能夠較好地“一鍵布局”軟件優(yōu)質(zhì)個股，分享行業(yè)大發(fā)展帶來的投資紅利。萬家中證軟件服務(wù)指數(shù)基金密切跟蹤中證軟件服務(wù)指數(shù)，感興趣的投資者不妨多關(guān)注一下。
風險提示：本材料由萬家基金提供。證券市場價格因受到宏觀和微觀經(jīng)濟因素、國家政策、市場變動、行業(yè)和個股業(yè)績變化、投資者風險收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動，將對基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動的風險。投資人購買基金時候應(yīng)詳細閱讀該基金的基金合同和招募說明書等法律文件，了解基金基本情況，及時關(guān)注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風險等級及適當性匹配意見。由于各銷售機構(gòu)采取的風險評級方法不同，導致適當性匹配意見可能不一致，提請投資者在購買基金時要根據(jù)各銷售機構(gòu)的規(guī)則進行匹配檢驗?；鸱晌募嘘P(guān)于基金風險收益特征與產(chǎn)品風險等級因參考因素不同而存在表述差異，風險評級行為不改變基金的實質(zhì)性風險收益特征，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風險偏好、風險承受能力審慎決策并承擔相應(yīng)投資風險?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運營時間短，不能反映股市發(fā)展所有階段。基金的過往業(yè)績不預示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。