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萬家基金喬亮:指數(shù)周記|市場企穩(wěn)量價齊升,2024反彈關(guān)注三大主線
時間:2024-01-02  


年前最后一周,A股經(jīng)歷前期超調(diào)和低水平估值后指數(shù)企穩(wěn)反彈,成交量有所回升。板塊方面,周期中上游板塊整體漲幅明顯,綠電產(chǎn)業(yè)鏈反彈明顯,電力設(shè)備、有色金屬、食品飲料等行業(yè)中的大盤藍籌股領(lǐng)漲,煤炭、交運、房地產(chǎn)等板塊表現(xiàn)較弱。

上周市場主要指數(shù)表現(xiàn):

市場企穩(wěn)反彈,

滬深300成長收益3.53%

滬深300價值收益2.06%%

中證1000收益2.11%

滬深300收益2.06%

國證2000收益2.73%

消費電子賽道接力光伏,成為市場領(lǐng)漲主線,MR分支最為強勢(數(shù)據(jù)來源于wind)

1、市場回顧

從海外流動性的角度看,2023年最后一次FOMC會議的投票結(jié)果顯示,聯(lián)邦基金利率未來將繼續(xù)維持在5.25%-5.50%的目標區(qū)間不變,強烈釋放出了周期加息見頂?shù)男盘?。美元近兩個月連續(xù)大跌,這也是自2020年以來最近三年內(nèi)首次年度累跌。

國內(nèi)方面,近期公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)邊際有所改善但仍需政策支持。12月制造業(yè)PMI環(huán)比回落0.4ppt至49%,且連續(xù)第三個月處于收縮區(qū)間;11月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長29.5%,兩年復(fù)合同比增速8.5%,較10月有所改善。央行四季度貨幣政策例會提出要精準有效實施穩(wěn)健的貨幣政策,更加注重做好逆周期和跨周期調(diào)節(jié),更好地發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。另外,本周多家全國性股份制銀行調(diào)降人民幣存款利率,投資者對1月份社融信貸增速及LPR等利率指標關(guān)注度也在提升。

2、后市觀點

展望未來,隨著美聯(lián)儲結(jié)束加息甚至開啟降息,外部流動性環(huán)境對A股的約束明顯減弱,疊加國內(nèi)政策發(fā)力和經(jīng)濟好轉(zhuǎn),市場風險偏好將回暖,保險資金入市等舉措有望擴容市場流動性規(guī)模,2024年資金供給端的壓力有望進一步下降。另外,政府融資將對穩(wěn)定融資需求發(fā)揮重要作用,全年社融總體趨勢有望保持相對穩(wěn)定。隨著國內(nèi)信用周期平滑,社融對企業(yè)盈利的驅(qū)動模式弱化,不同行業(yè)之間盈利分化顯著,行業(yè)自身周期規(guī)律或者產(chǎn)業(yè)趨勢成為盈利更重要的驅(qū)動變量。

從估值角度看,當前A股已處于偏低水平,下行空間有限,部分行業(yè)已處于盈利超跌反轉(zhuǎn)的窗口期。未來隨著周期拐點和政策有效性的確認,2024年指數(shù)修復(fù)和趨勢反轉(zhuǎn)的預(yù)期有望得到進一步加強。從板塊配置角度看,建議淡化短期市場波動,著眼中長線進行布局。建議重點關(guān)注:1)前期風險釋放充分、且存在產(chǎn)業(yè)催化的科技成長細分領(lǐng)域,例如半導(dǎo)體、通信等TMT相關(guān)行業(yè)以及醫(yī)藥生物等。2)溫和復(fù)蘇環(huán)境下基本面有望先行改善的行業(yè),例如具備較強業(yè)績彈性的汽車零部件以及景氣度邊際改善的出口鏈板塊。3)高股息相關(guān)行業(yè)短期波動率雖有所提升,但結(jié)合當前宏觀背景及流動性預(yù)期,中期仍有望有相對表現(xiàn),繼續(xù)關(guān)注分紅屬性高、供需缺口長期存在的煤炭、公用事業(yè)等板塊。