新年伊始，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的交易出現(xiàn)降溫跡象，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)亦有所反復(fù)，全球股市震蕩下行。A股市場(chǎng)指數(shù)全線下跌，年前回暖趨勢(shì)中止。板塊方面，煤炭，公用事業(yè)，石化等高估息紅利低波類資產(chǎn)表現(xiàn)相對(duì)較好。其中煤炭股受益于高估息+供需錯(cuò)配的邏輯表現(xiàn)出色。食品飲料和美妝等消費(fèi)板塊跌幅較大，新能源板塊表現(xiàn)相對(duì)分化。
上周市場(chǎng)主要指數(shù)表現(xiàn)：
A股市場(chǎng)指數(shù)全線下跌，年前回暖趨勢(shì)中止
滬深300成長(zhǎng)收益-4.85%
滬深300價(jià)值收益0.03%%
中證1000收益-3.59%
滬深300收益-2.97%
國(guó)證2000收益-3.30%%
煤炭等高估息紅利低波類資產(chǎn)表現(xiàn)相對(duì)較好，食品飲料和美妝等消費(fèi)板塊跌幅較大（數(shù)據(jù)來(lái)源于wind）
1、市場(chǎng)回顧
海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)雖然繼續(xù)釋放出今年確定性的降息信號(hào)，但市場(chǎng)預(yù)期實(shí)際降息空間相對(duì)有限；新年以來(lái)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)不斷，朝鮮半島和臺(tái)海局勢(shì)再生不確定性，導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升。
國(guó)內(nèi)方面，12月制造業(yè)景氣水平有所回落，非制造業(yè)擴(kuò)張有所加快。本周央行公開市場(chǎng)逆回購(gòu)到期27040億元，逆回購(gòu)?fù)斗?360億元，實(shí)現(xiàn)凈回籠22680億元。中國(guó)12月官方制造業(yè)PMI為49.0，預(yù)期49.5，受部分基礎(chǔ)原材料行業(yè)生產(chǎn)淡季等季節(jié)性因素影響，制造業(yè)景氣水平有所回落。
2、后市觀點(diǎn)
展望未來(lái)，12月以來(lái)央行進(jìn)行逆回購(gòu)及MLF的大額投放，資金面穩(wěn)中偏寬松，市場(chǎng)普遍存在1月份降息的預(yù)期。近期召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出 “先立后破”、“以進(jìn)促穩(wěn)”，以及增加分紅、監(jiān)管減持等整體宏觀政策和經(jīng)濟(jì)環(huán)境為A股市場(chǎng)2024年企穩(wěn)向好保駕護(hù)航。
從風(fēng)格配置的角度看，A股市場(chǎng)估值、指數(shù)目前均處于歷史較低位置，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)、美債利率見頂回落，宏觀政策友好的背景下，中期布局的機(jī)會(huì)或大于風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)構(gòu)上建議適當(dāng)均衡。一方面，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下，“啞鈴型”策略或仍將有效，防御性高股息類資產(chǎn)或仍是主線之一，建議關(guān)注煤炭、公用事業(yè)中具備高ROE和高分紅邏輯的公司；另一方面，人工智能催生新一輪科技產(chǎn)業(yè)浪潮，建議關(guān)注AI硬件及下游應(yīng)用、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、智能汽車等科技領(lǐng)域的細(xì)分機(jī)會(huì)；此外，建議積極關(guān)注調(diào)整充分的困境反轉(zhuǎn)、有明確周期拐點(diǎn)類的行業(yè)投資機(jī)會(huì)，例如磷化工、銅鋁等前期回調(diào)較大的周期性板塊。
