盡管美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，推動(dòng)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好小幅改善，但國(guó)內(nèi)政策端及基本面缺乏更大利好支撐，市場(chǎng)延續(xù)調(diào)整，仍然缺乏上漲動(dòng)力。能源、煤炭板塊受益于高股息資產(chǎn)屬性和年底供需格局的改善漲幅明顯，油運(yùn)和集運(yùn)板塊受益于紅海事件影響大幅上漲，傳媒、TMT則受周五游戲行業(yè)政策影響跌幅較大。
上周市場(chǎng)主要指數(shù)表現(xiàn)：
市場(chǎng)延續(xù)調(diào)整
滬深300成長(zhǎng)收益0.20%
滬深300價(jià)值收益0.31%
中證1000收益-3.66%
滬深300收益-0.13%
國(guó)證2000收益-3.68%
能源、煤炭板塊漲幅明顯，TMT跌幅較大（數(shù)據(jù)來(lái)源于wind）
1、市場(chǎng)回顧
美國(guó)三季度GDP終值下修至4.9%，11月核心PCE同比3.2%低于預(yù)期3.4%，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速勢(shì)頭有所放緩、通脹仍處于有序回落中。受此影響，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所升溫，主要體現(xiàn)在降息時(shí)點(diǎn)的預(yù)期前移，外圍風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步緩釋，小幅提振外部風(fēng)險(xiǎn)偏好。
國(guó)內(nèi)方面，12月22日國(guó)有大行及部分股份行存款掛牌利率再度下調(diào)，但其主要目的是維持銀行凈息差和合理利潤(rùn)空間，而非直接指向LPR等貸款端利率調(diào)降。今年以來(lái)數(shù)次存款端利率調(diào)降后，也并未一直出現(xiàn)貸款端利率對(duì)應(yīng)下行的情況。
2、后市觀點(diǎn)
展望未來(lái)，海外流動(dòng)性邊際放松的信號(hào)已經(jīng)得到加強(qiáng)驗(yàn)證，預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)的北向資金外流壓力將會(huì)有所緩解，疊加宏觀政財(cái)政政策將會(huì)邊際發(fā)力，助力房地產(chǎn)維穩(wěn)和內(nèi)需恢復(fù)，目前大盤(pán)已經(jīng)調(diào)整到接近底部區(qū)域，具備估值和基本面預(yù)期的性價(jià)比，看好人民幣資產(chǎn)的未來(lái)表現(xiàn)。
從風(fēng)格配置層面來(lái)看，年末最后一周市場(chǎng)對(duì)尋找跨年主線較為積極，而近期大熱的傳媒等行業(yè)調(diào)整明顯，主要源于TMT整體板塊在年末兩個(gè)月內(nèi)累計(jì)漲幅較大、估值百分位抑制明顯。在近日出現(xiàn)下調(diào)存款利率后，呵護(hù)息差態(tài)度下，銀行板塊表現(xiàn)有所好轉(zhuǎn)。從配置思路上來(lái)看，主要關(guān)注以下板塊：1）大金融板塊：主要原因在于金融屬于經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)修復(fù)+流動(dòng)性寬裕的宏觀組合，提供了短期金融風(fēng)格行情的契機(jī)。2）電力設(shè)備：市場(chǎng)對(duì)光伏供給側(cè)改革具有預(yù)期，兩者共同支撐電力設(shè)備板塊上漲。3）電子：在新一輪產(chǎn)業(yè)周期復(fù)蘇預(yù)期以及基本面向好支撐增強(qiáng)，相比其他成長(zhǎng)行業(yè)更具配置性價(jià)比和中長(zhǎng)期的確定性。4）醫(yī)藥：等待利空出盡后的盈利、估值底部共振修復(fù)。
