“反復(fù)震蕩，我的人工智能基金還有救嗎？”
最近，看到有用戶在關(guān)心這個(gè)問題。今天，就在這里和大家分享一些我在三季報(bào)中的核心觀點(diǎn)吧。
近來，人工智能板塊的調(diào)整，主因是國(guó)內(nèi)投資者前期對(duì)于AI的預(yù)期走得太快，但即便是科技這類爆發(fā)式增長(zhǎng)的行業(yè)，實(shí)業(yè)發(fā)展總歸還是要遵從客觀規(guī)律的。我們可以看到今年以來海外AI進(jìn)展持續(xù)推進(jìn)，在醫(yī)療、教育、辦公提效等領(lǐng)域都已誕生多款千萬(wàn)以上MAU的產(chǎn)品；同時(shí)今年也是智能駕駛迭代最快的一年、人形機(jī)器人也從純粹的概念邁入了原型產(chǎn)品設(shè)計(jì)制造階段，這一切都印證了本輪AI的進(jìn)展并非單純的炒作、而且也沒有陷入停滯，在經(jīng)歷短期從狂熱到絕望后不少公司估值已經(jīng)低于其內(nèi)在合理價(jià)值，我相信市場(chǎng)終會(huì)回歸長(zhǎng)期基本面，隨著相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)或產(chǎn)品落地，給予這一巨大而長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)變革合理的估值。
展望四季度，我認(rèn)為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的跡象已經(jīng)比較明確，但市場(chǎng)由于比較悲觀而忽視了這種邊際變化，這也符合調(diào)整尾聲的市場(chǎng)特征；從地產(chǎn)數(shù)據(jù)和資本市場(chǎng)表現(xiàn)來看，目前政策效果顯然并未達(dá)到預(yù)期，但我認(rèn)為絕不要低估國(guó)家提振信心的決心和能力，悲觀的市場(chǎng)總是把長(zhǎng)期的擔(dān)憂短期化而忽視眼下客觀的基本面改善，歷史幾輪市場(chǎng)底部也往往如此，本輪大概率仍會(huì)延續(xù)“價(jià)值搭臺(tái)、成長(zhǎng)唱戲”的規(guī)律：預(yù)計(jì)隨著流動(dòng)性轉(zhuǎn)向和國(guó)內(nèi)政策加碼，四季度全球定價(jià)的上游品種會(huì)有相對(duì)更好的表現(xiàn)；一些中游制造業(yè)的毛利率可能階段承壓從而不會(huì)有理想的投資機(jī)會(huì)；而成長(zhǎng)行業(yè)在周期拐點(diǎn)初期一般會(huì)階段性跑輸；在配置方面，四季度會(huì)階段性向上游材料進(jìn)行傾斜，隨著數(shù)據(jù)改善的不斷累積、多數(shù)投資者會(huì)逐步意識(shí)到新的上行周期已經(jīng)開始，屆時(shí)隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升、成長(zhǎng)行業(yè)也將迎來理想的配置機(jī)會(huì)。
就人工智能而言，多數(shù)基本面堅(jiān)實(shí)的算力核心標(biāo)的會(huì)從三季報(bào)開始明確地體現(xiàn)出AI需求帶來的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)、從而進(jìn)入持續(xù)的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期，可以更理性地參考其增速和PE向合理價(jià)值進(jìn)行修復(fù)。同時(shí)市場(chǎng)會(huì)更加平和地期待本輪技術(shù)進(jìn)步帶來的變革，教育、醫(yī)療、司法等已經(jīng)在海外有成熟模式且也適合國(guó)內(nèi)落地的方向會(huì)陸續(xù)看到本土產(chǎn)品推出，相關(guān)上市公司盈利模型也會(huì)在未來半年到一年內(nèi)陸續(xù)跑通，隨著時(shí)間和技術(shù)的演進(jìn)，應(yīng)用仍然是越來越值得重視的方向，在產(chǎn)品落地初期參考美國(guó)相應(yīng)產(chǎn)品按圖索驥則是階段性的首選思路。
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