中美經(jīng)濟(jì)預(yù)期分化，海外因素?cái)_動(dòng)之下，本周A股指數(shù)明顯回調(diào)，上證指數(shù)下跌3.40%，跌破3000點(diǎn)，資金面上，上周北向資金凈流出240億，全A成交量縮量至周度日均成交7724億。指數(shù)全面下跌，紅利風(fēng)格相對(duì)抗跌。行業(yè)全面下跌，煤炭、非銀金融、紡織服裝跌幅較小。
上周市場(chǎng)主要指數(shù)表現(xiàn)：
指數(shù)全面下跌，紅利風(fēng)格相對(duì)抗跌。
滬深300成長(zhǎng)收益-4.13%
滬深300價(jià)值收益-3.01%
中證1000收益-5.06%
滬深300收益-4.17%
國(guó)證2000收益-5.31%
行業(yè)全面下跌，通信、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)跌幅較大（數(shù)據(jù)來(lái)源于wind）
1、市場(chǎng)回顧
盡管三季度GDP增速超預(yù)期、經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好，但巴以沖突升級(jí)、10年期美債收益率快速上行，外圍風(fēng)險(xiǎn)偏好抑制突出，投資者情緒和信心較差，導(dǎo)致本周市場(chǎng)大幅下跌。在悲觀情緒濃厚的背景下，三季度GDP超預(yù)期這種利好也被定義為利空，市場(chǎng)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期將導(dǎo)致穩(wěn)增長(zhǎng)政策必要性下降，四季度穩(wěn)增長(zhǎng)政策的密集度可能不如8-9月。
2、后市觀點(diǎn)
展望未來(lái)，對(duì)于市場(chǎng)最關(guān)注的美債收益率創(chuàng)新高，我們認(rèn)為美債高利率環(huán)境短期難以扭轉(zhuǎn)，但進(jìn)一步上行空間有限，高利率帶來(lái)的緊縮效應(yīng)可能會(huì)抑制美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能、加大銀行等領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，因此美債或離拐點(diǎn)不遠(yuǎn)。政策方面，盡管三季度經(jīng)濟(jì)向好但地產(chǎn)表現(xiàn)依然偏弱，結(jié)構(gòu)性矛盾依然存在，同時(shí)市場(chǎng)的信心尚未徹底扭轉(zhuǎn)，且政策需要為明年目標(biāo)做提前準(zhǔn)備，后續(xù)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)預(yù)期的政策仍存在加碼空間和必要性。后續(xù)市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵在于，經(jīng)濟(jì)基本面向好，逐步帶動(dòng)市場(chǎng)信心修復(fù)。當(dāng)前市場(chǎng)仍然需要更多數(shù)據(jù)以及托底政策支撐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率，因此短期內(nèi)市場(chǎng)整體仍將呈震蕩筑底格局。
