近年來，科技進(jìn)步給我們工作生活帶來了越來越多的變化，外圍環(huán)境的不確定性則提高了“國(guó)產(chǎn)替代”的迫切性。
在這個(gè)背景下，深耕科技行業(yè)的基金給投資者帶來了較好的回報(bào)。其中，萬家行業(yè)優(yōu)選在過去五年跌宕起伏的市場(chǎng)里，持續(xù)取得了較好業(yè)績(jī)，也收獲了不少粉絲。
（數(shù)據(jù)來源：銀河證券，截至2020.4.17。黃興亮于2019年3月2日起擔(dān)任萬家行業(yè)優(yōu)選基金經(jīng)理。銀河分類中萬家行業(yè)優(yōu)選為偏股型基金（股票上下限60%-95%）A類。萬家行業(yè)優(yōu)選成立于2005.7.15，2013.8.28轉(zhuǎn)型為本基金，2009-2019年凈值增長(zhǎng)率為66.52%，-3.57%，-28.14%，-3.47%，-1.06%，2.69%，77.01%，1.59%，0.81%，-12.66%，89.83%；業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為：61.55%，-8.71%，-19.04%，-0.57%，-2.90%，41.16%，6.98%，-8.16%，17.32%，-19.66%，29.43%。數(shù)據(jù)來源于該基金的定期報(bào)告，過往業(yè)績(jī)不代表未來）
最近，萬家行業(yè)優(yōu)選基金經(jīng)理黃興亮受邀做了一場(chǎng)直播，與粉絲親密互動(dòng)，暢談了對(duì)科技行業(yè)的看法，還跟大家分享了如何選股、如何控制風(fēng)險(xiǎn)、避免追漲殺跌等。干貨滿滿，不容錯(cuò)過！
關(guān)于科技行業(yè)
問：疫情期間鐘南山院士使用5G網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行遠(yuǎn)程問診，周圍很多小伙伴也買了5G手機(jī)，請(qǐng)問如何看待5G的投資機(jī)會(huì)？
黃興亮：5G是全球電信一次大的基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)。過去經(jīng)歷過兩輪升級(jí)，2000年前后的桌面互聯(lián)網(wǎng)連接了PC和PC，2010年蘋果手機(jī)帶來了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，現(xiàn)在迎來了5G時(shí)代。過去2個(gè)十年誕生了很多新的業(yè)態(tài)、應(yīng)用和巨無霸公司。站在5G的開端展望未來十年，非常值得期待，一定會(huì)出現(xiàn)很多新的應(yīng)用、業(yè)態(tài)和巨無霸公司，投資者可能在這個(gè)過程中找到巨大的投資機(jī)會(huì)。
問：新基建是最近很熱的一個(gè)詞，請(qǐng)問蘊(yùn)含什么投資機(jī)會(huì)？
黃興亮：新基建包括5G基站建設(shè)、特高壓、新能源車、大數(shù)據(jù)等。在桌面互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，中國(guó)公司基本是“陪讀”。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，中國(guó)在很多應(yīng)用領(lǐng)域走在世界前列，如移動(dòng)電商，移動(dòng)支付等?，F(xiàn)在我們到了5G開端，中國(guó)公司可能獲得更大發(fā)展，有機(jī)會(huì)在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值中獲得比過去更多的份額。新基建的意義在于進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)科技公司、本土產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，里面會(huì)有好的投資機(jī)會(huì)。
問：半導(dǎo)體的話題過去一段時(shí)間都非常熱，請(qǐng)您再說一下半導(dǎo)體板塊的發(fā)展?jié)摿Γ?/span>
黃興亮：中美之間科技領(lǐng)域的摩擦，可以說基本上是以半導(dǎo)體為核心。第一，從產(chǎn)業(yè)實(shí)際來看，很多事情并非非黑即白，比如說華為受到限制，美國(guó)也要考慮本國(guó)公司的利益，還要考慮封閉體系下科技發(fā)展是否更有利等。第二，以華為為代表的中國(guó)公司加快備貨，未來一兩個(gè)季度，從備貨到后續(xù)變成產(chǎn)成品的過程，會(huì)對(duì)整個(gè)行業(yè)帶來短暫的拉動(dòng)。疊加海外疫情影響，部分海外半導(dǎo)體公司供貨不暢，國(guó)內(nèi)公司需要補(bǔ)上，也會(huì)是一個(gè)拉動(dòng)。第三需求方面，現(xiàn)在各國(guó)在恢復(fù)經(jīng)濟(jì)和控制疫情之間尋找平衡，各種需求大概率是延后而不是消失。未來一兩個(gè)季度，有機(jī)會(huì)看到半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)迎來階段性回暖。
核心半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域、存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域等，體量都非常大，能容納上萬億市值的公司，留給中國(guó)公司的空間非常巨大。中國(guó)有工程師紅利，中國(guó)公司在面板、LED、新能源車等領(lǐng)域都一步步走出來了。更長(zhǎng)時(shí)間來看，盡管短期面臨各種挑戰(zhàn)，相信中國(guó)一定能在全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中站穩(wěn)腳跟。
問：請(qǐng)問科技四五年以后的趨勢(shì)如何？
黃興亮：中國(guó)要走向科技立國(guó)，科技行業(yè)在未來相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間都是非常值得關(guān)注的方向。在更長(zhǎng)時(shí)間里，要讓國(guó)內(nèi)科技企業(yè)真正掌握核心技術(shù)，只要這一點(diǎn)不變，我們相信科技創(chuàng)新仍是國(guó)民經(jīng)濟(jì)中最活躍的部分，是這個(gè)時(shí)代的特征。
關(guān)于市場(chǎng)和估值
問：疫情對(duì)行業(yè)的影響，會(huì)不會(huì)在第二季度財(cái)報(bào)里體現(xiàn)出來？
黃興亮：疫情對(duì)很多行業(yè)都造成了影響，有的行業(yè)受益，有的受損。超市這類日常必需的行業(yè)是受益的，因?yàn)樽约鹤鲲埍厝惶岣叩匠匈u場(chǎng)的頻率。受損的有餐飲業(yè)、旅游業(yè)等?？萍夹袠I(yè)也一樣，在線視頻會(huì)議、在線交流、游戲等是受益的，一些需要到現(xiàn)場(chǎng)去服務(wù)的公司是受損的。一季報(bào)里面已經(jīng)看到了部分影響，二季報(bào)會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)。但疫情對(duì)市場(chǎng)、公司的影響是中短期的，并不影響長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)期價(jià)值判斷。各個(gè)國(guó)家也在控制疫情和恢復(fù)社會(huì)活動(dòng)之間尋找一個(gè)平衡點(diǎn)，經(jīng)歷了上半年的低點(diǎn)之后，未來大概率會(huì)看到各個(gè)領(lǐng)域的逐步恢復(fù)，勝利和收益將更加偏愛樂觀的投資者。
問：當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)科技股的估值分歧挺大，您是怎么看的？
黃興亮：估值是一個(gè)很難揣摩的東西，海外發(fā)達(dá)市場(chǎng)很多處在活躍創(chuàng)新期的企業(yè)，估值也比較高，因?yàn)樵鲩L(zhǎng)節(jié)奏是非線性的，往往是階躍式增長(zhǎng)，比較難用傳統(tǒng)的市盈率、ROE等指標(biāo)簡(jiǎn)單衡量。對(duì)于不同的行業(yè)，需要用不同的估值方法去看待；同行業(yè)里不同公司也會(huì)對(duì)應(yīng)不同的估值方法。甚至同一個(gè)公司，所處的階段不同，應(yīng)該給的估值可能也不同。
問：最近科技板塊比較低迷，還值得堅(jiān)持嗎？
黃興亮：近期美國(guó)對(duì)華為進(jìn)一步限制，給華為乃至整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈帶來了不確定性，科技板塊走勢(shì)較弱，反映了市場(chǎng)的一些擔(dān)憂，后續(xù)需要去跟蹤和觀察。我們的重點(diǎn)是要把自己產(chǎn)業(yè)鏈打造好，而不是去被動(dòng)跟隨美國(guó)的動(dòng)作。短期有不確定性，但長(zhǎng)期中國(guó)的科技產(chǎn)業(yè)一定能夠走出來。中國(guó)每年畢業(yè)的本科生和研究生人數(shù)全球最多，工程師紅利正當(dāng)時(shí)，短期的低迷，對(duì)于長(zhǎng)期投資者來講，可能是一個(gè)很好的機(jī)會(huì)。
關(guān)于選股
問：萬家行業(yè)優(yōu)選所選擇的個(gè)股，和其他的科技股相比有什么優(yōu)勢(shì)？
黃興亮：我們偏好長(zhǎng)期發(fā)展空間比較大，同時(shí)也有較大幾率持續(xù)成長(zhǎng)的公司。長(zhǎng)期空間大、有相當(dāng)高的確定性增長(zhǎng)，這是我們最主要的考量點(diǎn)。在此基礎(chǔ)上，我們從長(zhǎng)期視角來構(gòu)建組合，不太會(huì)去參與短期的市場(chǎng)熱點(diǎn)。如果判斷某些熱點(diǎn)持續(xù)性不強(qiáng)，一般就會(huì)放棄。
問：萬家行業(yè)優(yōu)選如何看待龍頭股投資？
黃興亮：我們確實(shí)持有一些細(xì)分行業(yè)的龍頭股，龍頭往往是行業(yè)里最具有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，通常是一個(gè)較好選擇，但也非一概而論。比如第二梯隊(duì)的公司，還處在向上的發(fā)展過程，將來可能會(huì)進(jìn)入第一梯隊(duì)。由于還沒有到達(dá)龍頭的位置，所以資本市場(chǎng)對(duì)它存在分歧，這種分歧就是潛在的機(jī)會(huì)。在這種情況下，非龍頭股的潛在獲益機(jī)會(huì)不一定比龍頭股小。不管是龍頭還是非龍頭，關(guān)鍵要看未來的增長(zhǎng)空間，以及增長(zhǎng)的確定性。
問：在選擇公司的時(shí)候會(huì)偏重哪些因素，是ROE、還是護(hù)城河、還是估值，還是其他方面？
黃興亮：我們選擇公司有這樣一些共性：第一，未來發(fā)展空間比較大，比如說給它三年時(shí)間，體量能翻三、五倍。第二，公司身上有一些亮點(diǎn)，預(yù)示著有相當(dāng)大的幾率成長(zhǎng)起來，比如說團(tuán)隊(duì)非常專業(yè)，或者在行業(yè)里卡位非常好。很多活躍成長(zhǎng)期的公司，不容易從財(cái)務(wù)指標(biāo)上找到依據(jù)，比如說一個(gè)公司沒有盈利，它的ROE可能就是0，這時(shí)候財(cái)務(wù)指標(biāo)就不太適用。
問：萬家行業(yè)優(yōu)選一般如何控制風(fēng)險(xiǎn)？
黃興亮：我們沒有特別從凈值回撤的角度考慮風(fēng)險(xiǎn)控制，我們構(gòu)建的組合主要立足于中長(zhǎng)期，控制風(fēng)險(xiǎn)的最大因素就是評(píng)估一家企業(yè)的長(zhǎng)期預(yù)期，如果長(zhǎng)期判斷改變了，它就是最大的風(fēng)險(xiǎn)，我們會(huì)進(jìn)行相應(yīng)的增減倉(cāng)。如果僅僅是短期的業(yè)績(jī)、主題等帶來波動(dòng)，不足以影響長(zhǎng)期，那么一般不會(huì)因短期因素去改變組合的結(jié)構(gòu)。
關(guān)于正確的投資方式
問：如何在投資中保持一個(gè)好的心態(tài)？
黃興亮：我覺得最重要的是，找到適合自己的投資方式。我們的組合是長(zhǎng)期成長(zhǎng)風(fēng)格，板塊短期表現(xiàn)、下一階段哪些行業(yè)可能更好，這些問題包含了太多博弈，往往較難回答。但如果給好公司足夠長(zhǎng)時(shí)間，會(huì)有很大概率成長(zhǎng)起來，隨著盈利規(guī)模擴(kuò)大，市值增長(zhǎng)，投資者可以分享業(yè)績(jī)紅利，這一點(diǎn)反而容易把握。總結(jié)來講，短期有太多的不確定性，但長(zhǎng)期相對(duì)可以把握，也相對(duì)從容。
問：我們?nèi)绾尾拍鼙苊庾窛q殺跌？
黃興亮：要從長(zhǎng)期視角去評(píng)估上市公司和基金產(chǎn)品，如果長(zhǎng)期的預(yù)期沒有改變，股價(jià)下跌，可以用更便宜的價(jià)格買更多，我們往往會(huì)在公司下跌過程中持續(xù)增持，等待經(jīng)營(yíng)恢復(fù)、股價(jià)修復(fù)，浮虧會(huì)逐步變成不虧錢，甚至賺錢。
問：一個(gè)常見的現(xiàn)象是基金賺錢、基民虧錢，請(qǐng)問怎么樣正確投資才能避免這種情況？
黃興亮：首先要用閑錢來投資，才能相對(duì)長(zhǎng)時(shí)間放在權(quán)益類基金里，畢竟風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，不適合短期要用的錢。第二是自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好要和基金的風(fēng)格特征相匹配。萬家行業(yè)優(yōu)選偏長(zhǎng)期成長(zhǎng)風(fēng)格，潛在波動(dòng)率較高，更適于比較進(jìn)取型的投資者。第三，很多投資者也問到上車的時(shí)間，由于市場(chǎng)短期不確定性非常高，所以很難給出建議。大家可以從長(zhǎng)期視角來看待基金投資，通過定投的方式，去平滑市場(chǎng)短期的波動(dòng)。
當(dāng)前，中國(guó)正站在新一輪科技產(chǎn)業(yè)升級(jí)的起點(diǎn)，投資者不妨忽略短期漲跌的噪音，以逐步定投的方式布局優(yōu)質(zhì)基金，既不錯(cuò)過后續(xù)可能的上漲，又較好地應(yīng)對(duì)短期震蕩，長(zhǎng)期有望收獲更多驚喜。
聲明及風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料由萬家基金提供。證券市場(chǎng)價(jià)格因受到宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)因素、國(guó)家政策、市場(chǎng)變動(dòng)、行業(yè)和個(gè)股業(yè)績(jī)變化、投資者風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動(dòng)，將對(duì)基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。投資人購(gòu)買基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同和招募說明書等法律文件，了解基金基本情況，及時(shí)關(guān)注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及適當(dāng)性匹配意見。由于各銷售機(jī)構(gòu)采取的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)方法不同，導(dǎo)致適當(dāng)性匹配意見可能不一致，提請(qǐng)投資者在購(gòu)買基金時(shí)要根據(jù)各銷售機(jī)構(gòu)的規(guī)則進(jìn)行匹配檢驗(yàn)。基金法律文件中關(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因參考因素不同而存在表述差異，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)行為不改變基金的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)收益特征，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國(guó)基金運(yùn)營(yíng)時(shí)間短，不能反映股市發(fā)展所有階段。投資者應(yīng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)易型的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲取收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。
基金的過往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)和其投資人員取得的過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
黃興亮管理的其它成立滿6個(gè)月以上的同類產(chǎn)品歷史業(yè)績(jī)?nèi)缦拢?/span>
萬家經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能成立于2018.2.7，2018-09-17 轉(zhuǎn)型為本基金，C類2018-2019年凈值增長(zhǎng)率為-6.05%，42.63%，2018-2019年業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)凈值增長(zhǎng)率為-4.32%，26.16%。以上數(shù)據(jù)來源于產(chǎn)品定期報(bào)告。