萬(wàn)家基金認(rèn)為，上周宏觀層面主要有2個(gè)變化：
疫情全球擴(kuò)散迅速，美歐股市大幅下跌，鮑威爾暗示降息。近期，日本、韓國(guó)、意大利、伊朗等地疫情擴(kuò)散迅猛，最新數(shù)據(jù)顯示，韓國(guó)累計(jì)確診3736人，意大利確診1128人，伊朗確診978人，日本955人，德國(guó)115人，法國(guó)100人，疫情在海外擴(kuò)散迅猛。受此影響，全球股市大幅下跌，美股一周跌幅11.5%，在過(guò)去100年的歷史記錄中可以排進(jìn)前十。
美股大跌，導(dǎo)火索是疫情，但也和本身過(guò)度擁擠有關(guān)，另外市場(chǎng)擔(dān)憂桑德斯當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)也是另一個(gè)原因。歷史統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，如此快速的大跌之后，美股后面會(huì)面臨兩種情景，一是類似于1929年和2008年金融危機(jī)時(shí)期一樣，震蕩之后繼續(xù)下跌，另有一半以上概率是逐步見(jiàn)底回升，其中差別在于經(jīng)濟(jì)是否趨勢(shì)性大幅惡化。我們認(rèn)為疫情通常不會(huì)改變經(jīng)濟(jì)大趨勢(shì)，1918年西班牙大流感（全球死亡超過(guò)1000萬(wàn)人，美股當(dāng)年漲10.5%）以及1957年全球大流感（死亡超過(guò)100萬(wàn)人，美股當(dāng)年跌12.8%），均未導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，也均未改變美股向上的趨勢(shì)。目前來(lái)看，疫情導(dǎo)致全球陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)的概率仍低，相信各國(guó)政府會(huì)加大力度控制，而且隨著天氣炎熱之后，以及疫苗逐步研發(fā)之后，疫情會(huì)得到控制，經(jīng)濟(jì)會(huì)逐步恢復(fù)正常，不過(guò)目前仍處于海外疫情擴(kuò)散初期，恢復(fù)正常尚需要時(shí)間，美股較大概率低位震蕩幾個(gè)月時(shí)間。周五晚間，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示將采取適當(dāng)行動(dòng)支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，3月降息預(yù)期升至100%，市場(chǎng)反應(yīng)積極。
2月官方PMI大幅回落，經(jīng)濟(jì)疲軟。2月制造業(yè)PMI為35.7，相比前值明顯回落，大體符合市場(chǎng)預(yù)期，截至目前復(fù)工進(jìn)度仍慢，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)停滯明顯。各分項(xiàng)全面回落，生產(chǎn)回落幅度略大于新訂單，供給沖擊更明顯一些。企業(yè)庫(kù)存整體并未擠壓，而是有所回落，其中產(chǎn)成品庫(kù)存平穩(wěn)，原材料庫(kù)存明顯回落。價(jià)格方面，原材料和產(chǎn)成品價(jià)格均出現(xiàn)回落，市場(chǎng)擔(dān)憂的通脹并未出現(xiàn)，目前漲價(jià)僅局限于部分行業(yè)。建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)景氣度也顯著回落。整體來(lái)看，經(jīng)濟(jì)階段性壓力明顯，預(yù)計(jì)3月即將公布的1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將顯著回落。隨著復(fù)工進(jìn)度加快，以及穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力，二季度經(jīng)濟(jì)將恢復(fù)正常。
未來(lái)一段時(shí)期，需要關(guān)注的因素包括：國(guó)內(nèi)外疫情進(jìn)展，企業(yè)復(fù)工情況，全國(guó)兩會(huì)（3月下旬），3月中上旬的經(jīng)濟(jì)金融物價(jià)等數(shù)據(jù)。
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