萬家基金認(rèn)為，上周宏觀層面主要有2個變化：
5月PMI回落。5月制造業(yè)PMI回落0.7個百分點至49.4，不及市場預(yù)期，主要拖累項是需求，出口訂單回落2.7個百分點至46.5，整體新訂單回落1.6個百分點，二者均下降較多，這和1-4月訂單改善情況相反。
從原因來看，5月10日開始的提高關(guān)稅行為抑制了制造業(yè)活動，而5月政策處于觀望期，從建筑業(yè)PMI來看，不僅未上升，反而下滑了1.5個百分點，也一定程度上對制造業(yè)活動構(gòu)成了抑制。整體來看，由于與利潤下滑的影響，制造業(yè)困難上升，小企業(yè)PMI下滑幅度相對更大。
展望未來一段時期，由于等影響，經(jīng)濟(jì)壓力有所上升，如果貿(mào)易談判進(jìn)展良好，或者政策出臺一定對沖措施，經(jīng)濟(jì)壓力有望減輕。
包商事件打破存單剛兌預(yù)期，央行表示暫無打算接管其他機(jī)構(gòu)，已為6月流動性做好充分準(zhǔn)備。上周末央行表示包商5000萬以上存單等協(xié)商處置之后，市場對存單的信仰出現(xiàn)松動，存單分化加劇，中小銀行存單發(fā)行量明顯回落，而且利率有所上升，市場對流動性沖擊的擔(dān)憂，一度導(dǎo)致國債利率明顯上升，不過隨后在央行等流動性支持下，市場趨于平靜，國債利率后半周收復(fù)失地，流動性沖擊低于預(yù)期。
不過由于存單剛兌預(yù)期被打破，疊加6月存單大量到期，地方債大量發(fā)行，疊加半年末等因素，市場擔(dān)心6月流動性狀況，好在央行已經(jīng)做好準(zhǔn)備，央行表示“市場上有人擔(dān)心，接管包商銀行后，是否會有其他機(jī)構(gòu)也被接管，請大家放心，目前還沒有這個打算”，此外，央行表示，目前中小銀行流動性較為充足，人民銀行對6月份影響流動性的各類因素已作了全面估計和充分準(zhǔn)備，我們6月流動性層面沖擊預(yù)計有限，但存單、和貨幣基金的變化仍需要持續(xù)關(guān)注。
未來一段時期，需要關(guān)注的因素包括：中美貿(mào)易摩擦，6月10日進(jìn)出口數(shù)據(jù)，6月12日CPI，6月14日工業(yè)投資數(shù)據(jù)，6月10-15日金融數(shù)據(jù)。
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