在股市里待得久的人，大抵聽說過這樣的“四季歌”：春季躁動(dòng)、四月決斷、五窮六絕七翻身、金九銀十、年底吃飯行情……
這種民間版的“月度投資策略”，準(zhǔn)確度其實(shí)一般。每年的情形都不一樣，比如說2018年行情低迷，期待中的上漲往往是七等八等也不來，篤信民間策略的投資者都成了“望夫石”。
當(dāng)然，也不能說這個(gè)“四季歌”完全是瞎蒙。畢竟這是根據(jù)A股20多年提煉出來的經(jīng)驗(yàn)之談，其中囊括了一些政策預(yù)期和盈利數(shù)據(jù)總結(jié)，提示投資者，在某個(gè)時(shí)段，對(duì)某些數(shù)據(jù)和信息要多加上心。
比如說，當(dāng)前這個(gè)時(shí)段，元旦已過，新年來臨。2月4日是立春，也是爆竹聲中一歲除的除夕，距離今天只有20天時(shí)間了。對(duì)應(yīng)到“四季歌”，應(yīng)當(dāng)屬于“春季躁動(dòng)”。
雖然上海滿大街的人都穿著加拿大鵝羽絨服，實(shí)際上今年冬天并不怎么冷，僅有的兩場(chǎng)薄雪也下得相當(dāng)敷衍。那么，今年的 “春季躁動(dòng)”會(huì)更熱烈嗎？
首先咱們定義一下，啥叫“春季躁動(dòng)”？
這種措辭，一聽就很不基本面。海通證券的荀玉根老師曾這樣解釋：歲末年初的階段性行情之所以稱為春季躁動(dòng)行情，因?yàn)樾星楸旧砼c基本面關(guān)系不大，政策、事件、資金的季節(jié)性流動(dòng)，是A股春季躁動(dòng)的主要原因。
股價(jià)的漲跌，歸根到底是由資金的進(jìn)出導(dǎo)致的。資金的季節(jié)性流動(dòng)，在春季躁動(dòng)中體現(xiàn)得尤為明顯。萬聯(lián)證券總結(jié)了以下幾個(gè)原因：
§由于春節(jié)假期較長(zhǎng)，一般為七天以上，為規(guī)避長(zhǎng)假期間市場(chǎng)面臨的不確定性，部分資金會(huì)選擇先退出市場(chǎng)。
§春節(jié)前部分資金有節(jié)日資金備用的需求而降低倉(cāng)位。
§部分機(jī)構(gòu)投資者（大部分為私募基金）的績(jī)效考核時(shí)間截點(diǎn)是春節(jié)，這類資金有獲利了結(jié)的需要。在春節(jié)后，資金又會(huì)季節(jié)性回流市場(chǎng)。
§春節(jié)后銀行放貸會(huì)相對(duì)寬松，股票市場(chǎng)的微觀資金面也會(huì)改善。
§長(zhǎng)假期間的不確定性消失后，部分資金有回補(bǔ)倉(cāng)位的需要。
§春節(jié)后到4月初，是年報(bào)和一季報(bào)的集中披露時(shí)點(diǎn)，總有一些公司會(huì)出現(xiàn)業(yè)績(jī)超預(yù)期高增長(zhǎng)、高分紅（包括高送轉(zhuǎn)）的情況，往往成為短線資金追逐的熱點(diǎn)。
前面曾提到，“四季歌”是基于歷史表現(xiàn)的經(jīng)驗(yàn)之談。萬聯(lián)證券曾歷數(shù)A股的春季躁動(dòng)效應(yīng)：在春節(jié)之后至4月初的時(shí)間段，A股（以上證綜指為樣本）大概率上漲。從股改后的2006年開始到2017年，A股共經(jīng)歷了12個(gè)春季。在這12年間，上證指數(shù)共錄得9次上漲，3次下跌，上漲概率高達(dá)75%。2015年以后，融資余額大幅上升，杠桿工具加劇了A股的波動(dòng)性，A股在2015年后的春季行情表現(xiàn)更為顯著。
大概率，并不意味著絕對(duì)概率。老生常談沒勁，人們更關(guān)心的是，2019年有沒有春季躁動(dòng)？
打開上證綜指K線圖，可以看到，從去年12月初開始下跌，到今年1月4日觸及2440點(diǎn)后，開始反彈，到今天（1月14日）報(bào)收于2535點(diǎn)，漲幅近100點(diǎn)。這么看來，2019年開始的這一段時(shí)間，大盤確是上漲的。但這區(qū)間有點(diǎn)短，不具有太多的參考意義。
廣發(fā)證券的戴康老師總結(jié)了本輪春季躁動(dòng)的原因：主要由國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)與信用擴(kuò)張預(yù)期改善驅(qū)動(dòng)，因此行情表現(xiàn)為普漲，逆周期行業(yè)+小市值+帶題材概念的品種，在當(dāng)前階段最為受益。本輪行情由風(fēng)險(xiǎn)偏好觸發(fā)，屆時(shí)政策定力和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)形成的組合，可能改變行情的主導(dǎo)邏輯。簡(jiǎn)言之，還是要警惕邏輯改變的信號(hào)。
不過，我們看的這個(gè)時(shí)間段才短短十來天。要想完整地評(píng)價(jià)這一段走勢(shì)，恐怕得過了相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間后才能“回頭看”。
有分析為證。華泰證券就把春季躁動(dòng)行情劃分為三階段：躁動(dòng)前，節(jié)前躁動(dòng)期，節(jié)后躁動(dòng)期。躁動(dòng)前一般為11月至1月，躁動(dòng)前市場(chǎng)表現(xiàn)與春季躁動(dòng)期間指數(shù)漲幅一般呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，前期漲幅越高，春季躁動(dòng)漲幅空間和時(shí)間跨度越有限。春節(jié)前躁動(dòng)期一般在節(jié)前1~2周開啟，春節(jié)后一般持續(xù)至少一周。
因此，春節(jié)過完后，分析師們回來上班，過完幾天節(jié)日綜合征后，就可以寫春季躁動(dòng)的總結(jié)報(bào)告了，時(shí)間剛好湊得上。
其實(shí)，春季躁動(dòng)并非A股的獨(dú)家專利。申萬宏源在2018年初出過一個(gè)研報(bào)《全球都在春季躁動(dòng)》：全球都是Risk-On！將A股放在全球比較，就會(huì)發(fā)現(xiàn)A股的上漲并不突兀，A股總體在全球股票資產(chǎn)當(dāng)中依然處于性價(jià)比較高的狀態(tài)，香港、阿根廷、尼日利亞、俄羅、越南等新興市場(chǎng)股市表現(xiàn)都強(qiáng)于滬深300指數(shù)。
不過，長(zhǎng)城證券分析師汪毅還是提醒，不應(yīng)盲目跟風(fēng)“春季躁動(dòng)”，因?yàn)榇杭驹陝?dòng)表現(xiàn)并不代表全年市場(chǎng)風(fēng)格，春節(jié)行情存在一定的板塊輪動(dòng)效應(yīng)，輪動(dòng)和擴(kuò)散才是春季躁動(dòng)的主旋律。
資料來源：
《春季躁動(dòng)后續(xù)如何演繹？》廣發(fā)證券2019-01-14
《復(fù)盤十年春季躁動(dòng)，2019躁動(dòng)嗎？》華泰證券2018-12-21
《A股春季躁動(dòng)效應(yīng)點(diǎn)評(píng)：春暖花開》萬聯(lián)證券2018-03-15
《備戰(zhàn)春季躁動(dòng)》海通證券2017-12-24
《全球都在春季躁動(dòng)》申萬宏源2018-01-28
《如何把握當(dāng)前春季躁動(dòng)？》長(zhǎng)城證券2018-01-08
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