萬家基金指出，上周宏觀層面主要有3個變化：
1.央行宣布降準。周五，央行降準1個百分點，考慮到替換MLF等，釋放8000億資金，對改善年初信貸、順利發(fā)行地方債和穩(wěn)定信心有幫助，再次凸顯了政府穩(wěn)增長決心，貨幣閘門已經(jīng)打開，寬信用預計逐步見效，不過快速見效尚需地產(chǎn)政策放松等配合。由于李克強已經(jīng)“劇透”，本次降準大體符合預期，此外降準政策分兩次實施，和春節(jié)前現(xiàn)金投放的節(jié)奏相適應，顯示央行無意讓短期流動性過于泛濫，因此總體來看對債市影響偏中性，預計債市短期寬幅震蕩，股市有望迎來躁動。
2. 美國非農(nóng)遠超預期，全球風險偏好改善。此前市場非常擔憂美國經(jīng)濟，但12月數(shù)據(jù)顯示美國就業(yè)市場仍非常強勁，12月非農(nóng)就業(yè)新增31.2萬人，創(chuàng)10個月最大增幅，失業(yè)率雖然小幅上升至3.9%，但主要原因是更多人加入到勞動力隊伍中來，美國12月勞動力參與率 63.1%，前值 62.9%，創(chuàng)危機以來新高。值得關注的是，對美國通脹前景最有指示意義的工資增速，也創(chuàng)新高，美國12月平均每小時工資同比 3.2%，預期 3%，前值 3.1%，顯示美國經(jīng)濟仍然有通脹可能，美聯(lián)儲在過熱和經(jīng)濟放緩之間走鋼絲，這決定了美聯(lián)儲未來需要高度靈活，因此鮑威爾也表示將主要依賴經(jīng)濟數(shù)據(jù)來做決策，目前市場預期2019年美國不加息甚至降息，存在一定的預期偏差。
3. 12月中國PMI數(shù)據(jù)回落。12月PMI有四個特點：（1）PMI不及預期，從PMI的絕對水平看，目前處于2008年底，2012年上半年，和2016年年初的水平，這幾個時期都是當時經(jīng)濟最困難的時期。（2）分項普遍回落，生產(chǎn)降1.1，訂單降0.7，出口訂單降0.4，就業(yè)降0.3，原材料和產(chǎn)成品庫存各降0.3和0.4，原材料和出廠價格分別降5.5和3.1。（3）建筑業(yè)PMI回升3.3個百分點至62.6，顯示地產(chǎn)基建鏈條改善。（4）和前幾輪PMI低點相比，目前產(chǎn)成品庫存48.2仍偏高，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存增速仍高達8.6%，意味著短期庫存對經(jīng)濟仍偏負面。
未來一段時期，需要關注的因素包括： 1月中上旬GDP、社融等經(jīng)濟數(shù)據(jù)。1月上旬中美貿(mào)易談判。
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