1. 簡要市場回顧
今日早盤兩市低開后震蕩上揚，滬指上漲1.22%，收復(fù)2600點；深成指、創(chuàng)業(yè)板分別上漲2.40%、3.47%。（數(shù)據(jù)來源：wind，截至2018.11.12）
2. 未來市場展望
萬家基金認(rèn)為，短期來看，這一波反彈基于近期國內(nèi)政策利好的不斷積累，改革加碼，個人所得稅專項附加扣除暫行辦法公開征求意見，這個在時間上力度上均超出市場預(yù)期。今年以來A股回購金額創(chuàng)歷史新高，上市公司回購力度越來越大。當(dāng)前A股估值已經(jīng)處于近幾年低位，年底估值切換行情有望開啟。尤其是政府主導(dǎo)的對民營企業(yè)解困的舉措，政策密集出臺引發(fā)市場風(fēng)險偏好的修復(fù)。
我們繼續(xù)看好四季度的反彈行情，美國中期選舉結(jié)束，特朗普政策將會受到更多地制衡，有利于短期市場的反彈行情延續(xù)，但中美關(guān)系并沒有根本性好轉(zhuǎn)。長期來看，我們對市場保持樂觀。未來幾年有望鋪墊中國股市的長牛行情。我們看好中國改革紅利的繼續(xù)釋放，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功，創(chuàng)新制造能力的提升。
投資方向上，我們看好藍(lán)籌+成長。
o藍(lán)籌里偏向于選擇現(xiàn)金流健康，核心競爭力強(qiáng)，負(fù)債率健康，估值便宜的板塊，如銀行、地產(chǎn)等。
o成長里相對看好有消費剛性或科技創(chuàng)新類公司，尤其重點關(guān)注以下行業(yè)有基本面支撐，景氣向上的細(xì)分行業(yè)，包括軍工、新能源汽車、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、高端制造、半導(dǎo)體等。
緊跟債市 | 預(yù)計利率債和中高等級信用債繼續(xù)向好
1.簡要市場回顧
近期債市表現(xiàn)較好，利率債和高等級債券延續(xù)此前向好局面，中低等級信用債也在政策大力支持下，出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。
2. 未來市場展望
萬家基金認(rèn)為，展望未來一段時期，預(yù)計利率債和中高等級信用債繼續(xù)向好，民企債將出現(xiàn)明顯分化，優(yōu)質(zhì)民企債將系統(tǒng)性受益于政策支持，而資質(zhì)較差的債券仍需繼續(xù)規(guī)避。
資金面來看，三季度貨幣政策執(zhí)行報告剛剛發(fā)布，明確了下一個季度貨幣政策操作的重點，維持流動性合理充裕仍是央行的重要目標(biāo)，因此預(yù)計資金面會維持寬松。不過近期央行有意維持利率走廊，即每次當(dāng)回購利率跌至2%下方時，都會通過各種方式進(jìn)行引導(dǎo)，以防止資金價格過低，增加匯率壓力。預(yù)計未來資金面在寬松之余，仍將維持在一個利率走廊之中，過低可能性也有限。
利率債方面，預(yù)計穩(wěn)步下行。短期油價大幅下跌，市場通脹預(yù)期減退，美債利率震蕩，市場對海外擔(dān)心總體下降。預(yù)計利率債市場將出于牛平過程之中，目前中長端期限利差仍高，有進(jìn)一步壓縮空間，經(jīng)濟(jì)下行壓力增大是普遍共識，政策雖在促進(jìn)寬信用，但仍是有限度的，結(jié)構(gòu)性支持民企是主要方向。貿(mào)易戰(zhàn)方面，出現(xiàn)一定緩解，預(yù)計11月底習(xí)特會可能釋放更一步積極信號，可能對短期風(fēng)險偏好產(chǎn)生影響，但總體并不會對債市產(chǎn)生明顯風(fēng)險。
信用方面，近期政府支持力度進(jìn)一步增強(qiáng)，打破剛兌的步伐短期可能有所減緩，保融資平臺融資，和保民企融資都非常重要，市場信心過于脆弱，因此短期中低等級信用債利差可能會整體收窄。但這是考驗選券能力的時候，不同個券之間仍會分化明顯，政府重回剛兌可能性很小，違約仍可能會頻發(fā)，需要關(guān)注。
機(jī)會方面，關(guān)注短期經(jīng)濟(jì)下行、工業(yè)品價格大幅下跌對利率的正面促進(jìn)作用，另外機(jī)構(gòu)對利率債興趣增加也會帶來增量資金。信用債方面，優(yōu)質(zhì)民企的機(jī)會值得關(guān)注，政策的大力支持通常會產(chǎn)生明顯效果。
風(fēng)險方面，關(guān)注中美貿(mào)易戰(zhàn)實質(zhì)性緩解可能，以及美債利率的變化。
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