緊跟股市
短期有望企穩(wěn)回升，走出結(jié)構(gòu)性行情
1. 簡(jiǎn)要市場(chǎng)回顧
2月、3月的連續(xù)調(diào)整，4月大盤又一度逼近3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)，5月能否醞釀一波反彈行情為許多投資者關(guān)注。
雖然政治局經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、央行降準(zhǔn)等政策傳遞積極信號(hào)，但投資者情緒依然謹(jǐn)慎，指數(shù)上周維持震蕩整理格局，上證指數(shù)周漲0.35%，滬深兩市成交額小幅收縮。今日兩市依舊震蕩，上證綜指及創(chuàng)業(yè)板指分別微跌0.03%、0.22%。
（數(shù)據(jù)來源：wind）
2. 未來市場(chǎng)展望
萬家基金認(rèn)為，央行意外宣布降準(zhǔn)，有望為過度悲觀的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期帶來修復(fù)，同時(shí)資管新規(guī)靴子落地，有助于短期權(quán)益類市場(chǎng)的企穩(wěn)回升，走出結(jié)構(gòu)性行情。短期我們相對(duì)看好價(jià)值（低估值修復(fù)）和周期（前期超跌）的龍頭，如銀行、地產(chǎn)、建材、券商、煤炭等板塊。
中長(zhǎng)期貨幣政策寬松預(yù)期、無風(fēng)險(xiǎn)收益率持續(xù)下行預(yù)期等有助于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。我們預(yù)期在二季度下旬或下半年某個(gè)時(shí)間，會(huì)迎來創(chuàng)業(yè)板建倉好的窗口。屆時(shí)，我們將加大在該板塊的篩選、投資力度，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鏊僦袠杏型募?xì)分子行業(yè)個(gè)股。如醫(yī)藥、高端制造、軍工、新能源汽車中游、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體等行業(yè)的重大投資機(jī)會(huì)。
3. 機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)事件
·機(jī)會(huì)方面，國(guó)家出臺(tái)更大力度的鼓勵(lì)科技創(chuàng)新政策、MSCI會(huì)在6月份正式將A股納入指數(shù)、預(yù)計(jì)對(duì)市場(chǎng)影響正面。
·風(fēng)險(xiǎn)方面，需要關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)意外下滑、流動(dòng)性緊縮加劇、房地產(chǎn)領(lǐng)域出現(xiàn)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易戰(zhàn)愈演愈烈。
緊跟債市
預(yù)計(jì)將維持震蕩走勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有限
1. 簡(jiǎn)要市場(chǎng)回顧
4月17日降準(zhǔn)之后，資金面不松反緊，偏緊格局持續(xù)到月底，超出市場(chǎng)預(yù)期，和繳稅等有一定關(guān)系，但主要原因還是央行投放不足。央行公開市場(chǎng)投放不足，核心原因是避免向市場(chǎng)傳導(dǎo)過度樂觀信號(hào)，避免市場(chǎng)形成樂觀的一致預(yù)期，避免杠桿攀升，此前降準(zhǔn)一度引發(fā)長(zhǎng)債利率大幅下行。
未來一段時(shí)期，我們預(yù)計(jì)債市將維持震蕩走勢(shì)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有限，繼續(xù)大幅下行機(jī)會(huì)短期也需要新的催化劑。
·資金面方面，預(yù)計(jì)5月資金面會(huì)較4月下旬出現(xiàn)緩解，但比一季度會(huì)略緊一些。歷史來看，5月資金面擾動(dòng)因素相對(duì)較少，而且經(jīng)過4月下旬的持續(xù)偏緊后，市場(chǎng)樂觀預(yù)期明顯消退，央行目的基本達(dá)到?？紤]到持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需和降成本的需要，資金面持續(xù)高強(qiáng)度偏緊概率偏低。
·基本面來看，短期相對(duì)平穩(wěn)，通脹壓力不大，對(duì)債市偏中性。美債利率是干擾因素，市場(chǎng)仍在觀望美債利率的潛在趨勢(shì)，目前來看并不明朗。
·信用市場(chǎng)方面，預(yù)計(jì)高等級(jí)和低等級(jí)信用分化局面將持續(xù)。近期信用債發(fā)行顯著回暖，政府對(duì)債券融資仍有一定訴求，加之利率債風(fēng)險(xiǎn)有限，高等級(jí)信用債預(yù)計(jì)仍有機(jī)會(huì)。低等級(jí)繼續(xù)建議規(guī)避。
2. 機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)事件
·機(jī)會(huì)方面，建議關(guān)注交易所折價(jià)的3年和5年國(guó)債，仍明顯低估。
·風(fēng)險(xiǎn)方面，關(guān)注潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露，包括部分地產(chǎn)債和城投債，融資收縮的環(huán)境對(duì)小的地產(chǎn)公司不利，政府財(cái)政整頓背景下，部分縣和區(qū)一級(jí)的城投債有一定風(fēng)險(xiǎn)。
聲明及風(fēng)險(xiǎn)提示：以上內(nèi)容不作為任何投資建議及法律文件。投資人購(gòu)買基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同和招募說明書等法律文件，了解基金基本情況。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國(guó)基金運(yùn)營(yíng)時(shí)間短，不能反映股市發(fā)展所有階段?；鸬倪^往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)和其投資人員取得的過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。