權(quán)益市場：成長股缺乏趨勢性機會，8月宜增加防御性配置
市場當前處于資金約束疊加情緒亢奮的狀態(tài)，因此在8月份增加防御性配置的必要性上升。從結(jié)構(gòu)上來看，創(chuàng)業(yè)板上周四大幅反彈，但創(chuàng)業(yè)板長期的調(diào)整并不充分，成長股或有短期反彈但缺乏趨勢性機會。從當前供需兩側(cè)的政策組合來看：供給側(cè)改革將繼續(xù)推進，需求側(cè)政策則關注平穩(wěn)，繼續(xù)鼓勵民間投資和引進外資。供需兩側(cè)的政策組合仍然支持企業(yè)價格水平和財務指標的修復，市場關注傳統(tǒng)板塊業(yè)績改善及確定性的投資風格仍然具備來自基本面環(huán)境的支撐。我們認為市場風格切換至新興成長的信號仍不充分，更可能表現(xiàn)為現(xiàn)有風格擴展至部分具有穩(wěn)定盈利增長屬性的成長股上。
債券市場：貨幣政策轉(zhuǎn)向不緊不松，債市機會逐步出現(xiàn)
受制于資金面持續(xù)偏緊和再通脹預期升溫，近期利率有所上行。但從近期多個央行口徑來看，貨幣政策已經(jīng)從持續(xù)偏緊轉(zhuǎn)向了不緊不松，而監(jiān)管協(xié)調(diào)性增加，十九大前的穩(wěn)中求進基調(diào)，均意味著債市基本沒有大的風險。
在這樣的大格局之下，債市的機會增多，操作思路便是逢低買入。由于機構(gòu)天然的加杠桿沖動，央行和市場的博弈仍會繼續(xù)，所以在未來一段時間，我們預計央行在貨幣政策實際執(zhí)行過程中，不會是資金平穩(wěn)的不緊不松，而是中性大基調(diào)下的時緊時松，在市場有加杠桿沖動時偏緊，在利率上行較多時偏松。站在當前時點，我們認為買入機會逐步出現(xiàn)。