隨著監(jiān)管層針對公募FOF管理細則的不斷完善，首批公募FOF產(chǎn)品呼之欲出。對此，多家基金公司摩拳擦掌，等候最后的發(fā)令槍響。萬家基金組合投資部總監(jiān)徐朝貞指出，萬家基金已做好充分準備，除了投資和產(chǎn)品儲備，還增加了基金評價這一配置。
在徐朝貞看來，國內(nèi)公募基金數(shù)量繁多，個人投資者在篩選上具有一定難度，F(xiàn)OF由專業(yè)機構(gòu)管理，在資產(chǎn)配置和基金篩選上為投資者提供了便利。但作為新生事物，F(xiàn)OF需要面臨的首要問題就是產(chǎn)品定位以及投資者對投資理念的認可。
風險收益力求穩(wěn)健
據(jù)了解，萬家基金上報的第一只FOF采用大類配置加全市場主動或被動指數(shù)型產(chǎn)品的投資策略。
據(jù)徐朝貞介紹，初期推出的FOF系列產(chǎn)品會以資產(chǎn)配置型FOF為主，充分考慮投資者的風險偏好水平，在定位長期戰(zhàn)略資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的同時，輔以有效動態(tài)模型進行戰(zhàn)術(shù)調(diào)整?；鸷Y選方面則會面向全市場，通過獨特深入科學的多因子評價模型精選構(gòu)建FOF。
“固定收益類基金的投資占比要求在七成以上。在我們看來，單一類別的FOF基金很容易面臨波動的問題，不是過大就是過小，所以我們會選擇大類資產(chǎn)配置，這當中除了股票市場和固收外，還會加入海外資產(chǎn)和一小部分的商品。這是我們的第一只FOF產(chǎn)品，所以我們希望收益來源能夠多元化，讓整個組合的風險收益達到一個比較穩(wěn)健的目標?！毙斐懱寡?。
談及首只產(chǎn)品為何選擇全市場篩選基金，而不是僅在公司內(nèi)部篩選產(chǎn)品，徐朝貞表示，盡管萬家基金也不乏風格鮮明、業(yè)績出色的明星產(chǎn)品，但每個基金管理公司的專長領(lǐng)域、優(yōu)勢各不相同，站在基金持有人利益最大化的角度，從全市場（包含公司內(nèi)部基金）優(yōu)選基金構(gòu)建FOF組合，能夠?qū)崿F(xiàn)對投資組合的收益結(jié)構(gòu)和風險結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，其為組合帶來的貢獻很可能遠大于帶來的成本。
FOF更適合長期投資
“從海外市場FOF的發(fā)展情況來看，產(chǎn)品種類上主要以配置型FOF為主，但也有其他如股票型、債券型和另類投資型的FOF。隨著國內(nèi)公募基金市場的發(fā)展和產(chǎn)品種類不斷齊全，F(xiàn)OF的類別也將更加豐富，但整體來看或?qū)⑦€是以配置型的產(chǎn)品為主?！毙斐懛Q。他進一步指出，國內(nèi)公募基金數(shù)量繁多，個人投資者在篩選上具備一定難度，F(xiàn)OF由專業(yè)機構(gòu)管理，在資產(chǎn)配置和基金篩選上為投資者提供了便利。
事實上，由于FOF源于美國市場，從某種意義上來說，美國FOF的發(fā)展史也可以看作是FOF的發(fā)展史。徐朝貞介紹，美國公募FOF基金共有1223只，整體規(guī)模約為1.56萬億美元。FOF的管理模式主要有五種，分別為“內(nèi)部管理+內(nèi)部基金”、“內(nèi)部管理+全市場基金”、“第三方投資顧問+內(nèi)部基金”、“第三方投資顧問+外部子基金投資顧問”和“全外包”模式。
在徐朝貞看來，無論是哪種策略的FOF產(chǎn)品，都不應該追求短期的收益率。他說：“一個淺顯的道理，多只基金組合形成的產(chǎn)品收益率一定會低于當中業(yè)績最好的，也同樣會高于當中表現(xiàn)最差的，所以，F(xiàn)OF基金的業(yè)績很難真正與激進型的產(chǎn)品相比?！?/p>
徐朝貞認為，F(xiàn)OF基金更適合做長期投資?！耙試獾慕?jīng)驗來看，F(xiàn)OF對接的基本上是養(yǎng)老和退休金，所以短期的收益率不會其優(yōu)勢，但如果拉長時間以年為單位，F(xiàn)OF可能會比單一的基金更具優(yōu)勢。”他指出。
投資者教育成重要一環(huán)
由于FOF對于國內(nèi)投資者而言還是新生事物，徐朝貞認為，投資者教育是至關(guān)重要的一環(huán)。在他看來，A股市場散戶居多，“牛市要相對收益，熊市要絕對收益”的投資理念就是很大的障礙，因此，F(xiàn)OF面臨的第一個問題就是產(chǎn)品定位以及投資者對投資理念的認可。
徐朝貞進一步指出，F(xiàn)OF作為新生事物，投資者對這類產(chǎn)品相對不那么熟悉，市場也會在一定程度上夸大或縮小了FOF的作用。實際上，F(xiàn)OF的風險特征、收益結(jié)果完全取決于不同的投資策略，不能一概而論，因此投資者對FOF的熟悉可能需要一段時間。
“由于FOF產(chǎn)品的特殊結(jié)構(gòu)，其短期收益必定低于基金組合中某些基金的收益，也可能低于市場上一些基金的同期收益。在行業(yè)層面上，國內(nèi)目前博取短期收益的投資文化是公募FOF業(yè)務(wù)面臨的最大挑戰(zhàn)?！毙斐懱寡浴?/p>
在選擇FOF產(chǎn)品時，徐朝貞建議，投資者首先要對FOF基金的投資目標、風險以及投資策略有初步的了解，選擇符合自己風險承受能力和中長期投資目標的產(chǎn)品。他表示：“FOF產(chǎn)品是基金中的基金，更加適合中長期投資，投資者應當注意不要把FOF當作一種短期投資行為?！?/p>