1、權(quán)益市場
經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的韌性將對A股表現(xiàn)提供有力支撐
近期市場延續(xù)弱勢行情，主要板塊指數(shù)都有不同程度的下跌，前期漲幅較大的白馬股產(chǎn)生了一定程度的回調(diào)。日均成交額從5000億下降到4000億元左右，市場當(dāng)前處于底部縮量運(yùn)行的過程中。海外經(jīng)濟(jì)不斷在改善，昨日公布的11月份中國官方PMI超預(yù)期，符合我們觀察到的今年以來在月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，出現(xiàn)季度初偏弱而季度末轉(zhuǎn)強(qiáng)的現(xiàn)象，也印證了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的韌性仍在，這將對A股的表現(xiàn)提供有力支撐。
雖然市場短期存在調(diào)整壓力，但從更長時(shí)間段來看，我們理解市場調(diào)整的是步伐，而非方向。改變市場方向的因素并未出現(xiàn)，不論是經(jīng)濟(jì)因素還是政策因素。近期周期向好，在配置結(jié)構(gòu)上建議關(guān)注周期上游原料類向中游設(shè)備類板塊的配置延伸。
2、債券市場
債市情緒趨暖
本周債市迎來好轉(zhuǎn)，國債期貨大漲，國債和國開等利率明顯下行，情緒趨暖。債市轉(zhuǎn)暖主要源于市場恐慌后的修復(fù)，從驅(qū)動力來看，主要有兩個(gè)，一是國開債頻頻推遲或取消發(fā)行，二是央行呵護(hù)流動性，增加了公開市場投放。
未來一段時(shí)期，我們認(rèn)為債市短期繼續(xù)向好。一方面，今年存在明顯的3、6、9月季末反彈效應(yīng)，即其他月份利率上行，而季末國債利率通常下行，目前是12月。另一方面，目前利率處于高位，安全邊際進(jìn)一步增加。市場經(jīng)過大幅殺跌后有修復(fù)動能，近期金融債頻頻推遲或取消發(fā)行，從歷史來看都對應(yīng)利率階段性頂部區(qū)域。而且這段時(shí)期流動性比較穩(wěn)定，資金面偏寬松，超市場預(yù)期。不過，債市趨勢行情目前還不明確，需觀察監(jiān)管政策逐步落地后的影響。
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