萬家基金投資研究部總監(jiān) 莫海波
理財新規(guī)征求意見稿成為此次A股市場大幅下跌的導(dǎo)火索，引發(fā)市場對于流動性收緊的擔(dān)憂，消息短期來看比較偏負(fù)面影響。深層原因是由于缺乏有效增量資金進(jìn)場，前期板塊輪動加快，市場熱點頻出，但都無法成為帶動市場上攻的主線。在流動性方面，大跌之前機構(gòu)的倉位普遍偏高，兩融余額到達(dá)前期瓶頸，市場活躍度難以有效持續(xù)。貨幣寬松預(yù)期修正，有色以及消費類行業(yè)近期回調(diào)明顯；新股發(fā)行速度明顯加快，規(guī)模放大，募集資金約120億元，對于消耗行情存在明顯的抽血效應(yīng)。
監(jiān)管層政策不斷收緊已成為事實，無論是企業(yè)并購審查還是熱點炒作特停，對于依靠外延并購保持高增長的創(chuàng)業(yè)板來說是一個不小的打擊，市場風(fēng)險偏好不斷下降。從宏觀經(jīng)濟角度來看，目前三季度下行壓力依舊較大，企業(yè)盈利能力并沒有明顯的改善。雖然從年初到現(xiàn)在寬松預(yù)期一直存在，無風(fēng)險利率下行對風(fēng)險資產(chǎn)價格產(chǎn)生托底作用，但并不會能成為A股上漲的驅(qū)動因素。
近期央企兼并提速，上海成為國企改革的先行者。供給側(cè)改革以及政策對于新興產(chǎn)業(yè)的支持會帶來新的經(jīng)濟增長點，A股市場的長期風(fēng)險偏好重建需要政策不斷釋放改革信號以及企業(yè)盈利能力的提升。目前市場風(fēng)格從題材股向低估值藍(lán)籌轉(zhuǎn)變也印證了上述觀點。結(jié)合下半年脫虛向?qū)嵉内厔荩斦甙l(fā)力或成為下半年經(jīng)濟穩(wěn)增長的主要推動力。近期基建板塊走強，上半年公司普遍訂單飽滿，下半年盈利逐步釋放，全年業(yè)績有望超市場預(yù)期。另外在無風(fēng)險利率不斷降低的環(huán)境下，業(yè)績表現(xiàn)突出成為行業(yè)配置選擇的主要標(biāo)準(zhǔn)，建議選擇食品飲料、醫(yī)療等消費類行業(yè)作為下半年配置首選。