萬(wàn)家基金量化投資部總監(jiān) 卞勇
上周，市場(chǎng)受深港通預(yù)期先漲后跌，圍繞3100點(diǎn)展開博弈。前期強(qiáng)勢(shì)的銀行、非銀金融、房地產(chǎn)板塊先后調(diào)整，帶動(dòng)情緒轉(zhuǎn)弱。
基本面來(lái)看，股市的上行趨勢(shì)正在削弱，但各板塊輪動(dòng)效應(yīng)增強(qiáng)，賺錢效應(yīng)持續(xù)擴(kuò)散，有望波及小盤股票。國(guó)務(wù)院國(guó)資委出臺(tái)國(guó)企員工持股意見，提出“以崗定股”推動(dòng)骨干員工持股，后續(xù)改革預(yù)期將逐步升溫，可能帶來(lái)部分增量資金。發(fā)改委對(duì)煤炭、鋼鐵去產(chǎn)能進(jìn)度表示出憂慮，去產(chǎn)能力度將進(jìn)一步增強(qiáng)。房地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)向后，穩(wěn)增長(zhǎng)動(dòng)力從房地產(chǎn)投資轉(zhuǎn)向基建，相關(guān)板塊仍屬估值洼地，有望獲得提升。經(jīng)濟(jì)正形成下行預(yù)期，政府表態(tài)后續(xù)傾向財(cái)政刺激，央行表明無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行空間有限。考慮資產(chǎn)配置角度，資產(chǎn)荒下傾向配置安全邊際較高的資產(chǎn)，例如高股息、業(yè)績(jī)有保障的個(gè)股，但這類股票累計(jì)漲幅已經(jīng)不小，資產(chǎn)荒邏輯支撐正在趨弱。深港通概念股面臨利好出盡的困境，藍(lán)籌板塊吸金能力正逐步轉(zhuǎn)弱。
交易方面，融資融券余額小幅提升，接近9000億元，表明目前仍有小部分增量資金入場(chǎng)。股指期貨貼水大幅收窄后基本穩(wěn)定在當(dāng)前水平，交易層面樂(lè)觀因素大于悲觀。
綜合來(lái)看，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)探底、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行空間存疑、風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)弱對(duì)估值構(gòu)成一定壓力，但增量資金小幅入場(chǎng)，賺錢效應(yīng)輪動(dòng)展開，繼續(xù)維持股指小幅上行，但判斷空間有限。