萬家基金量化投資部總監(jiān) 卞勇
上周滬指在2930-3000區(qū)間震蕩，上漲下行均窄幅振蕩，整體成交量收縮，創(chuàng)業(yè)板的成交量較上周萎縮接近一半，市場參與者仍然持觀望狀態(tài)較多。上漲阻力主要受限于監(jiān)管收緊，對于后續(xù)經(jīng)濟不確定性的擔憂，但影響邊際減弱，市場需要時間消化利空。
基本面來看，7月官方制造業(yè)PMI錄得49.9，自16年3月以來再度回落至榮枯線以下，其中生產(chǎn)、新訂單、新出口訂單等分項指數(shù)均有所回落。年內(nèi)房地產(chǎn)的高速增長擴張在7月份面臨回調(diào)，30大中城市7月份商品房成交面積同比增速繼續(xù)回落，環(huán)比降幅擴大。商品市場受房地產(chǎn)回暖影響整體獲得了非常強的支持，螺紋鋼、鐵礦石、焦煤、焦炭等期貨創(chuàng)出近期新高，有的已經(jīng)突破前期高點，在供給側(cè)政治改革疊加補庫存的預期中，商品可能在短期獲得資金追捧，帶動A股相關標的上漲。但7月非農(nóng)新增就業(yè)大幅超預期，年內(nèi)美聯(lián)儲加息的概率在提升，會抑制國內(nèi)市場中期風險偏好反彈，使得向上的博弈空間收窄。
資金方面，融資余額本周為震蕩態(tài)勢，融券余額則繼續(xù)略升。兩融交易額占 A 股市場成交額比例均值為9.1%，與前一周均值9.7%相比有所下降，表明目前市場情緒不佳，杠桿資金活躍度繼續(xù)下降。隨著融資需求（以社會融資總量、M2為代表）的下行以及下半年房地產(chǎn)投資下滑帶來的經(jīng)濟預期進一步的走弱，上周末央行公布了其二季度貨幣政策執(zhí)行報告，表示將慎用準備金率工具，貨幣政策短期內(nèi)保持平穩(wěn)，去杠桿穩(wěn)步進行。
總體來說，資產(chǎn)荒背景下，市場上行動力來自于未來增量資金入市的可能以及對錯殺個股的買入需求，但目前整體市場估值不低，風險大于機會。