萬(wàn)家基金投資研究部總監(jiān) 莫海波
自退歐公投之后，A股開啟了反彈的行情，主要是風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升以及全球市場(chǎng)寬松預(yù)期。海外市場(chǎng)方面，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)依舊保持強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并沒(méi)有受到英國(guó)風(fēng)險(xiǎn)事件的影響，美國(guó)三大股指連續(xù)創(chuàng)出歷史新高。由于估值相對(duì)較低，港股隨著估值不斷修復(fù)也收回年初以來(lái)的跌幅。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，A股是否能夠繼續(xù)突破關(guān)鍵點(diǎn)位，還需要公司盈利能力的提升以及流動(dòng)性寬松是否能夠超出市場(chǎng)預(yù)期。
當(dāng)前滬指在經(jīng)歷了10%的漲幅之后，存量資金博弈的行情特征凸顯，板塊輪動(dòng)、獲利回吐，沒(méi)有持續(xù)性熱點(diǎn)帶動(dòng)大盤繼續(xù)上攻。成交量不斷縮小，上周兩融余額在達(dá)到8862億元之后開始回落。前期漲幅較大的食品飲料、有色以及家用電器板塊上周領(lǐng)跌；量子通信、車聯(lián)網(wǎng)以及上海國(guó)改等概念并沒(méi)有帶來(lái)新一輪賺錢效應(yīng)。寬松預(yù)期普遍兌現(xiàn)，大宗商品價(jià)格從高位回調(diào)。歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)平平，英國(guó)PMI創(chuàng)09年以來(lái)的新低，脫歐對(duì)于歐洲的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)影響從訂單項(xiàng)目減少中逐漸體現(xiàn)。
周末G20財(cái)長(zhǎng)會(huì)議公告中，承諾除使用貨幣工具外，采取積極的財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平衡穩(wěn)定的增長(zhǎng)。結(jié)合上周公布的中長(zhǎng)期鐵路規(guī)劃和逐步加速的國(guó)企改革，國(guó)內(nèi)政策溫和、海外市場(chǎng)寬松預(yù)期再起，都會(huì)影響股指發(fā)力突破，目前短期調(diào)整難改中期向上的行情。在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率不斷降低的環(huán)境下，業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出成為行業(yè)配置選擇的主要標(biāo)準(zhǔn)，建議選擇食品飲料、醫(yī)療等消費(fèi)類行業(yè)作為下半年配置首選。同時(shí)，關(guān)注國(guó)改、核電配套建設(shè)以及供給側(cè)改革等政策驅(qū)動(dòng)行業(yè)。
萬(wàn)家基金量化投資部總監(jiān) 卞勇
上周市場(chǎng)弱勢(shì)回調(diào)，缺乏強(qiáng)勢(shì)板塊，上證保住3000點(diǎn)不失有利于后續(xù)穩(wěn)定。
基本面消息總體變化不大，可能繼續(xù)實(shí)現(xiàn)弱勢(shì)復(fù)蘇的周期性補(bǔ)庫(kù)存，但這個(gè)環(huán)節(jié)也是市場(chǎng)情緒容易受各種消息影響的階段，多空觀點(diǎn)交織，螺紋鋼近期暴漲暴跌就是例證。受避險(xiǎn)需求以及配置需求推動(dòng)，10年期國(guó)債收益率上周跌破2.8%，反映經(jīng)濟(jì)在脫虛入實(shí)的過(guò)程中運(yùn)行相對(duì)較慢，仍然偏好避險(xiǎn)。周末G20峰會(huì)上高層也強(qiáng)調(diào)，需求側(cè)政策作用邊際減弱，仍然要堅(jiān)持結(jié)構(gòu)性改革。然而政策目前仍未放棄對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的追求，使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景并不明朗。外圍市場(chǎng)相對(duì)趨穩(wěn)，美聯(lián)儲(chǔ)三季度加息可能有限、英國(guó)退歐風(fēng)險(xiǎn)逐步為市場(chǎng)消化，歐美股市在再寬松的預(yù)期下創(chuàng)出新高。
資金方面，盡管八項(xiàng)底線公布、銀行委外監(jiān)管預(yù)期可能對(duì)短期資金入場(chǎng)造成一定影響，但也進(jìn)一步規(guī)范了市場(chǎng)，加劇了資產(chǎn)荒，如果A股能夠在此時(shí)提供足夠的賺錢效應(yīng)，吸引資金入場(chǎng)，則有可能對(duì)后續(xù)指數(shù)長(zhǎng)牛提供有效支撐。但近期強(qiáng)勢(shì)的板塊紛紛出現(xiàn)調(diào)整跡象，尤其是次新股回落，對(duì)市場(chǎng)人氣及賺錢效應(yīng)集聚不利。上周日均成交額在5000億元附近，較前一周大幅萎縮，同時(shí)兩融余額、滬港通流入速度放緩，顯示增量資金不足。
綜合來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)荒提供估值底線，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升可能有階段性機(jī)會(huì)，但短期調(diào)整壓力加劇，預(yù)計(jì)指數(shù)震蕩為主，月底前有望挑戰(zhàn)近期新高。