萬家基金投資研究部總監(jiān) 莫海波
周五英國(guó)公投塵埃落定，結(jié)果出乎市場(chǎng)預(yù)期，歐美股市以大宗商品以暴跌的形式對(duì)此做出反應(yīng)。短期來看，全球金融市場(chǎng)巨幅波動(dòng)在所難免，A股市場(chǎng)雖然影響相對(duì)較小，但種種不確定性也會(huì)對(duì)市場(chǎng)估值提升起到抑制作用。從外貿(mào)、進(jìn)出口以及人民幣匯率的角度來看，此次公投結(jié)果所產(chǎn)生的影響總體來說是偏負(fù)面的。此外公投僅僅是退歐流程的第一步，公投之后英國(guó)與歐盟將關(guān)于兩者之間的經(jīng)貿(mào)關(guān)系進(jìn)行至少2年的協(xié)商，具體時(shí)間取決于協(xié)商的進(jìn)度，而在此期間英國(guó)還是需要遵守歐盟的相關(guān)制度。歐盟由二戰(zhàn)之后的歐共體逐步演變而來，若戰(zhàn)后秩序被重新打破建立，其影響很難倉(cāng)促給出任何明確的結(jié)論，歐盟其他國(guó)家的態(tài)度以及英國(guó)同非歐盟之間的政治經(jīng)濟(jì)合作需要時(shí)間去重新評(píng)估。從外部環(huán)境來看，耶倫并沒有對(duì)7月美聯(lián)儲(chǔ)是否加息進(jìn)行表態(tài)，但國(guó)內(nèi)相關(guān)部門已經(jīng)開始著手應(yīng)對(duì)。此次退歐結(jié)果會(huì)繼續(xù)拖延美聯(lián)儲(chǔ)加息的進(jìn)程，固然美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)依舊強(qiáng)勁，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不支持其短期開啟新一輪的加息周期。
我們認(rèn)為下半年股市下行的空間小于上行，市場(chǎng)更多呈現(xiàn)區(qū)間震蕩，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)比較突出，股票解禁壓力依舊不容小視。海外來看，歐美都存在不確定性。中長(zhǎng)期來看，國(guó)內(nèi)自上而下經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的決心較強(qiáng)，供給側(cè)改革的推進(jìn)力度較大，部分新興產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出了較好的發(fā)展局面。近期鋼鐵以及煤炭行業(yè)的供給側(cè)改革政策頻出，顯示出決策層對(duì)于結(jié)構(gòu)性改革的決心，繼續(xù)關(guān)注相關(guān)品種的國(guó)儲(chǔ)進(jìn)度以及商儲(chǔ)執(zhí)行情況。近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)反彈，鋼企開啟資產(chǎn)重組進(jìn)程，前期煤炭以及鋼鐵行業(yè)滯漲，下半年結(jié)構(gòu)性行情下資金易青睞前期滯漲領(lǐng)域。
配置上諸如醫(yī)藥、食品飲料以及家電等防御性板塊在市場(chǎng)磨底的過程中依舊是存量資金的首選，資金博弈更加看重景氣和安全邊際。另外業(yè)績(jī)支撐以及政策驅(qū)動(dòng)的智能汽車、新能源領(lǐng)域在行情調(diào)整之后會(huì)產(chǎn)生優(yōu)于大盤的表現(xiàn)，主動(dòng)配置會(huì)獲得較為明顯的Alpha。因此總的來看，期間國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基本面并沒有發(fā)生太大的變化，外部環(huán)境有所緩和之后，A股超跌反彈行情可以期待。