最近的大盤又“要死不活”,導(dǎo)致了一系列連鎖反應(yīng)……
比如說：兄弟行業(yè)開始裁員的傳說再現(xiàn)江湖，公募的偏股基金賣不動，銀行的理財經(jīng)理們更是心情陷入低谷……
市場是不是見底，
可不能簡單靠這個來判斷的，
大盤是否要“憤怒”反彈
還是看萬家大咖怎么說~
萬家量化投資部總監(jiān)
卞勇 ——
總體來看，市場中長期走勢仍不樂觀，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期減弱、監(jiān)管加強、外部趨緊等因素疊加，市場暫時較難吸引增量資金介入，存量博弈決定市場反彈動力減弱，但由于市場主體配置其他資產(chǎn)可能性也較低，所以下行空間和幅度也并不需要過度恐慌。
經(jīng)濟(jì)短期弱勢基本面無扭轉(zhuǎn)跡象，一季度依靠房地產(chǎn)、基建拉動經(jīng)濟(jì)的模式難以持久，政策重回供給端，令經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期降溫。蘇州近期出臺新政，拍地超過最高限價將無效，在權(quán)威人士對加杠桿化解庫存的方式定調(diào)后，政策方向很可能正在轉(zhuǎn)變。近期煤炭、鋼鐵等產(chǎn)能過剩行業(yè)均有動作，引導(dǎo)企業(yè)減產(chǎn)，但在穩(wěn)增長壓力下，政府限產(chǎn)意愿有所降低。隨著大宗商品也受美聯(lián)儲加息影響繼續(xù)疲軟，低價格很有可能打擊企業(yè)利潤，進(jìn)而企業(yè)信用惡化引發(fā)金融體系風(fēng)險，則可能導(dǎo)致改革推進(jìn)不如預(yù)期。針對未來不明朗的復(fù)蘇路徑，市場參與者也許更愿意降低風(fēng)險資產(chǎn)配置。
資金方面，央行2季度維持了回購利率的穩(wěn)定，但部分低評級債券收益率已經(jīng)緩步上行。上周美聯(lián)儲利率決議重提6月加息，并進(jìn)行了縮表嘗試，引起匯率市場風(fēng)險陡增，人民幣接近2月低點，流動性也可能隨之出現(xiàn)一定波動。融資融券余額繼續(xù)創(chuàng)新低，整個資產(chǎn)管理市場也受降杠桿基本監(jiān)管出發(fā)點影響，流動性和成交量可能進(jìn)一步萎縮。長期來看通過行政手段倒逼資金流向?qū)嶓w，會對實體經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展有正面促進(jìn)，但就短期價格而言，擠出的流動性溢價可能令市場承壓。
整體來看，基本面因經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美聯(lián)儲加息預(yù)期再起，全球金融市場面臨不確定性。在市場避險情緒推升的過程中，市場難出現(xiàn)趨勢性反彈，弱勢震蕩格局預(yù)計將繼續(xù)維持。
萬家投資研究部總監(jiān)
莫海波 ——
官方近期一系列政策意圖對于市場預(yù)期影響重大，投資者風(fēng)險偏好提升只能依靠改革和轉(zhuǎn)型預(yù)期的加強。因此，未來“穩(wěn)增長”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”這兩股力量誰強誰弱，將是決定市場風(fēng)險偏好的核心因素。
對于大宗市場的表現(xiàn)，我們依舊持謹(jǐn)慎態(tài)度。首先，二、三季度屬于傳統(tǒng)需求淡季，無論從微觀還是宏觀層面，商業(yè)、經(jīng)濟(jì)活動數(shù)據(jù)都不會出現(xiàn)超預(yù)期的表現(xiàn)。美國以及歐元區(qū)4、5月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍低于預(yù)期。其次，之前美元階段性觸底，美聯(lián)儲加息概率已降至冰點，接下來聯(lián)儲主席紛紛表態(tài)，都在修復(fù)之前過低的預(yù)期。二、三季度的加息預(yù)期擾動以及英國退歐公投都會對A股市場的估值提升產(chǎn)生壓制作用。有色金屬受到強勢美元的打壓，原油走勢與銅價階段性的背離并不能說明需求好轉(zhuǎn)，擾動原油供給因素消退之后，其價格還是會重新回落。
在目前縮量震蕩行情下，投資者的風(fēng)險偏好很難進(jìn)一步提升。場內(nèi)資金在預(yù)期混亂的情況下還是會選擇確定性較高、有盈利支撐的行業(yè)，那么消費類行業(yè)，諸如食品飲料、家電以及醫(yī)藥，成為投資者抱團(tuán)取暖的標(biāo)的。從目前國家政策以及行業(yè)監(jiān)管的角度考慮，消費類行業(yè)受到資金脫虛向?qū)嵰约邦A(yù)期兌現(xiàn)的沖擊最小。另外我們認(rèn)為短期有色和農(nóng)業(yè)未來會迎來二次探底，但在國儲、商儲以及供給側(cè)改革加速推進(jìn)之下，三季度周期行業(yè)依舊存在賺錢效應(yīng)。