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對(duì)于注冊(cè)制的解讀
時(shí)間:2016-02-03  

據(jù)上證報(bào),注冊(cè)制具體實(shí)施方案將于本月落定。我國股票市場(chǎng)經(jīng)歷審批制、核準(zhǔn)制、注冊(cè)制。但從實(shí)施效果來看,審批制和核準(zhǔn)制都沒有做到“市場(chǎng)化”。破局,還要看注冊(cè)制。注冊(cè)制把選擇股票的權(quán)利和新股定價(jià)權(quán)利交給市場(chǎng),最大限度地發(fā)揮市場(chǎng)的作用。

長期來看,注冊(cè)制是A股市場(chǎng)長期慢牛的基礎(chǔ)。中國A股市場(chǎng)在過去幾年,由于供給不充分,垃圾股吸引到大多的資金,殼公司在過去幾年價(jià)格飆漲。而注冊(cè)制,將利于那些真正優(yōu)質(zhì)的公司吸引更多的資金,并使得市場(chǎng)逐步進(jìn)入正向循環(huán),真正實(shí)現(xiàn)成熟市場(chǎng)的融資功能,打通企業(yè)的利用A股市場(chǎng)直接融資渠道。隨著注冊(cè)制的推進(jìn),A股長期來看將回到價(jià)值投資的軌道上。注冊(cè)制的放開,也將導(dǎo)致股票供給的大幅增長,機(jī)構(gòu)投資者的專業(yè)選股能力及優(yōu)勢(shì),將充分體現(xiàn)出來。

由于之前大量過會(huì)還未上市,所以注冊(cè)制落地還需要循序漸進(jìn)地過程。按照目前的存量IPO計(jì)算,待上市企業(yè)的抽血規(guī)模大約有6000億到8000億元的規(guī)模,與目前A股市場(chǎng)每天的交易量相當(dāng)。2015年八月底到十一月IPO暫停階段,A股市場(chǎng)通過定增融資規(guī)模約3000億元,這段時(shí)間滬指漲幅將近30%。因此注冊(cè)制實(shí)施不會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大的負(fù)面沖擊。