連續(xù)兩個(gè)“黑色星期一”的跌跌不休后，本周的“猴股走勢(shì)”可謂自帶驚喜，繼昨日兩市低開(kāi)高走，雙雙報(bào)紅收盤(pán)。今日，大盤(pán)更是帶勁兒地收出一根中陽(yáng)，且藍(lán)籌、成長(zhǎng)雙雙共舞極拉人氣。最終，A股收復(fù)3000點(diǎn)關(guān)口。截至收盤(pán)，上證綜指漲3.22%報(bào)3007.74點(diǎn)，深證成指漲3.41%報(bào)10501.79點(diǎn)。
?萬(wàn)家基金投資研究部總監(jiān) 莫海波
16年開(kāi)始的兩周雖然經(jīng)歷了快速且大幅的下跌，隨著下跌幅度的積累，理論上很多個(gè)股開(kāi)始逐漸顯現(xiàn)出比較合適的買(mǎi)點(diǎn)。盡管市場(chǎng)中線趨勢(shì)仍然具有較多不確定性，但短期超調(diào)后的反彈窗口可能已經(jīng)成熟。
從整個(gè)宏觀環(huán)境來(lái)看，近期人民幣匯率逐步回升企穩(wěn)，美國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)搖擺不定，一季度加息預(yù)期暫緩，投資者對(duì)于全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有望從謹(jǐn)慎的預(yù)期中逐漸恢復(fù)過(guò)來(lái)。前期風(fēng)險(xiǎn)在劇烈殺跌的過(guò)程中得到了充分的釋放，無(wú)論是藍(lán)籌還是成長(zhǎng)性題材股已經(jīng)明顯的回落。
除此，供給側(cè)改革以及十三五規(guī)劃政策陸續(xù)出臺(tái)，從而對(duì)于市場(chǎng)悲觀情緒進(jìn)行修復(fù)，我們估計(jì)市場(chǎng)從當(dāng)前到“兩會(huì)期間”可能會(huì)出現(xiàn)反彈的窗口。
在配置選擇上，我們認(rèn)為當(dāng)前在風(fēng)險(xiǎn)偏好程度較低的背景之下，應(yīng)當(dāng)關(guān)注有政策呵護(hù)的防御板塊領(lǐng)域，確定性較強(qiáng)的受益于“供給側(cè)改革”的領(lǐng)域，以及估值被殺跌，內(nèi)生性增長(zhǎng)較好的部分成長(zhǎng)股。
?萬(wàn)家基金量化投資部總監(jiān) 卞勇
新年第二周熔斷機(jī)制暫停之后，A股市場(chǎng)并未在3000點(diǎn)組織有效反彈，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著下行，滬指跌幅就達(dá)到了18%，一度跌破2850點(diǎn)。雖然在過(guò)去兩周，監(jiān)管層詳解注冊(cè)制時(shí)間表、設(shè)定解禁限制，央行大規(guī)模實(shí)施逆回購(gòu)操作，但是并未出臺(tái)實(shí)質(zhì)性利好，令市場(chǎng)有意進(jìn)場(chǎng)資金躊躇不前。
總體來(lái)看人民幣貶值趨勢(shì)未改，投資者對(duì)于人民幣的貶值預(yù)期并未釋放完畢，資金仍存外流風(fēng)險(xiǎn)。而且由于人民幣貶值，市場(chǎng)對(duì)于央行通過(guò)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率來(lái)釋放流動(dòng)性的預(yù)期較為強(qiáng)烈，但是降準(zhǔn)預(yù)期不斷落空，使得投資者謹(jǐn)慎情緒升溫。加之新年國(guó)務(wù)院強(qiáng)調(diào)供給側(cè)改革脫虛入實(shí)，清產(chǎn)能、去庫(kù)存的關(guān)停并轉(zhuǎn)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求依舊低迷。去年12月金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款為5978億元，比前一個(gè)月減少2111億元，顯示信貸需求依舊低迷，企業(yè)投資活力仍未恢復(fù)。去年12月發(fā)電耗煤增速繼續(xù)下降，從-9.1%降至-9.3%，粗鋼產(chǎn)量增速?gòu)?.5%降至-7.7%，進(jìn)一步暗示工業(yè)生產(chǎn)仍未企穩(wěn)。今年1月上旬發(fā)電耗煤增速再度降至-12.3%，反映工業(yè)生產(chǎn)再度惡化，產(chǎn)能過(guò)剩局面仍在加劇，實(shí)體融資需求難言改善，長(zhǎng)期投資意愿或?qū)⒗^續(xù)下降。這些從側(cè)面反映出本周即將公布的去年12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或難有超預(yù)期表現(xiàn)。
盡管滬指不斷逼近股災(zāi)低點(diǎn)，而肖鋼主席講話強(qiáng)調(diào)去杠桿，嚴(yán)監(jiān)管，這對(duì)增量資金入場(chǎng)的意愿是個(gè)打擊。截至1月14日，滬深兩市融資余額已降至10142億元，與去年11月25日12191億元的高點(diǎn)相比下降了2049億元，與去年12月24日12081億元的高點(diǎn)相比下降了1939億元。尤其是在當(dāng)前外圍市場(chǎng)不確定性增強(qiáng)、A股市場(chǎng)仍缺乏利好支撐的情況下，增量資金入場(chǎng)的概率并不大。
股指期貨在上周換月之后，貼水顯著增加，也從另一個(gè)側(cè)面反映了期貨市場(chǎng)對(duì)于指數(shù)的預(yù)期仍然走跌，三大股指的遠(yuǎn)季合約繼續(xù)貼水15-20%水平已是長(zhǎng)期貼水中較為悲觀的信號(hào)。
總體來(lái)看，政策實(shí)質(zhì)利好不及預(yù)期，實(shí)體經(jīng)濟(jì)依舊低迷，增量資金入場(chǎng)意愿不強(qiáng)，股指短期可能在2850附近反復(fù)爭(zhēng)奪，但2016年股市風(fēng)險(xiǎn)仍未解
?萬(wàn)家基金總經(jīng)理助理 固收一哥 陳工文
本周前兩個(gè)交易日資金面總體呈現(xiàn)緊張格局，周一繳稅引發(fā)銀行間資金緊張，后央行開(kāi)展slo操作對(duì)沖影響，周二繼續(xù)投放流動(dòng)性穩(wěn)定資金面；12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)總體較弱，固定資產(chǎn)投資單月同比增速?gòu)?1月的10.2%降至8.2%，主要受基建投資增速放緩影響，基建對(duì)經(jīng)濟(jì)的托底作用弱于預(yù)期，長(zhǎng)端收益率應(yīng)聲下行，但全天看仍上行，顯示當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)短端資金面因素以及其他制約因素的關(guān)注程度大于基本面因素。不過(guò)鑒于經(jīng)濟(jì)下滑態(tài)勢(shì)未變、人民幣貶值壓力過(guò)去一段時(shí)間中釋放較多、美國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)仍待確認(rèn)，近期的收益率上行仍屬于短期回調(diào)。信用債方面，上周一級(jí)市場(chǎng)投標(biāo)持續(xù)火爆，本周以來(lái)投標(biāo)倍數(shù)出現(xiàn)下滑，投資者仍較青睞高評(píng)級(jí)流動(dòng)性較好的品種，但搶籌情緒有所弱化；二級(jí)收益率總體仍下行，信用利差繼續(xù)收窄，但收窄幅度減小，長(zhǎng)端小幅走闊，低評(píng)級(jí)品種利差仍維持高位。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)資金面的關(guān)注程度持續(xù)提升，建議密切跟蹤謹(jǐn)慎操作。
（風(fēng)險(xiǎn)提示：投資人購(gòu)買(mǎi)基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同和招募說(shuō)明書(shū)等法律文件，了解基金基本情況?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績(jī)和其投資人員取得的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，也不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）