六大政策放出后，換來了A股難得的深V
1.市場建設(shè)再進一步三大交易所擬引入指數(shù)熔斷機制；
2.投資者持股超一年股息紅利免征個稅；
3.兩市融資余額重回萬億以下投資者風(fēng)險偏好降低；
4.深化國企改革指導(dǎo)意見近期將公布；
5.上交所加強50ETF期權(quán)持倉限額管理；
6.宏觀數(shù)據(jù)本周密集出爐8月經(jīng)濟在波動中企穩(wěn)……
今日全天振幅5.3%。約350只非ST股漲停。截至收盤，上證綜指漲90.03點或2.92%報3170.45點，深證成指漲328.47點或3.29%報10320.23點。有客官問，之后股市、債市到底如何去看？別急~
今日請來萬家投研總監(jiān)莫海波、量化投資部總監(jiān)卞勇、萬家基金總經(jīng)理助理（分管固定收益部）陳工文三位“掌門”級人物，來為您解讀。
萬家基金投資研究部總監(jiān) 莫海波
投資研究部總監(jiān)，現(xiàn)任萬家和諧、萬家精選、萬家優(yōu)選、萬家品質(zhì)生活基金經(jīng)理。
2015年8月市場短暫企穩(wěn)后又經(jīng)過了一輪暴跌，證金公司再次出手，監(jiān)管層連續(xù)喊話意在穩(wěn)定市場情緒，重建投資者信心。市場在不到三個月的時間里從5178點調(diào)整的幅度已經(jīng)達到38.77%，系統(tǒng)性風(fēng)險得到大部分釋放，恐慌情緒得到很大的釋放；監(jiān)管層的連續(xù)喊話預(yù)計能使投資者的信心得到緩慢的修復(fù)，市場在系統(tǒng)性風(fēng)險得到大部分釋放的背景下，隨著監(jiān)管層清理場外配資的結(jié)束去杠桿已經(jīng)接近尾聲，改革再次提速，加之經(jīng)濟在下半年企穩(wěn)后，預(yù)計市場下跌的空間有限，9月震蕩筑底后市場具備反彈的基礎(chǔ)。
從一個相對長期的維度來看，目前市場系統(tǒng)性風(fēng)險得到很大部分的釋放，是一個去杠桿接近尾聲、估值回到比年初更合理水平的市場，股票的吸引力在逐步上升。可以預(yù)期的是，中國經(jīng)濟在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型升級后經(jīng)濟基礎(chǔ)更牢固；信心恢復(fù)后資本市場也會重新進入一輪加杠桿的過程，考慮到這波去杠桿給投資者帶來的傷害太過慘重，未來加杠桿也會受到多方監(jiān)管、會比較慢；這些都會重新推動股市估值整體水平的抬升。下半年預(yù)計市場寬幅震蕩筑底為主，市場經(jīng)過充分的換手和信心的恢復(fù)后等待新的催化劑出現(xiàn)，市場才可能真正進入一個更加健康的慢牛行情。
萬家基金量化投資部總監(jiān) 卞勇
量化投資部總監(jiān)。現(xiàn)任萬家180、萬家紅利、萬家成長分級和萬家上證380基金經(jīng)理。
近期市場各主要指數(shù)仍舊持續(xù)下行趨勢，中期趨勢的改善有待時日。
從資金面來看，融資余額進一步下降，截至上周末融資余額10122億，由最高時點2.2萬億縮水一半，周新增投資者35.19萬，依舊維持在較低水平，顯示去杠桿化的政策，對于市場新增資金容量的抑制作用明顯。而在監(jiān)管政策進一步調(diào)控杠桿的背景下，不排除后期融資水平進一步降低。
從估值水平來看，雖然隨著6月底以來的震蕩下跌已經(jīng)使得市場的整體估值水平逐步向合理靠攏，但難言已經(jīng)有估值上的吸引力。目前滬深300、中小板、創(chuàng)業(yè)板的PE依次為12，13.1,56.4倍，而歷史最低估值則為8.7，23.6，34.7倍，可見特別是在中小板塊上，估值的壓力仍然是較大的。從這個角度來說，我們認為市場大的趨勢性調(diào)整尚有待時日，此前較長時間的底部區(qū)間震蕩可能是不可避免的。
近期，證監(jiān)會和交易所相繼出臺了一系列嚴厲措施，限制期指的交易。在政策的影響下，股指期貨的參與度大幅降低，成交量、持倉量和盤口價差均出現(xiàn)大幅惡化，事實上已經(jīng)失去了作為套保工具的可能性。未來，期貨市場對現(xiàn)貨市場的價格發(fā)現(xiàn)和引導(dǎo)作用將不復(fù)存在，對絕對收益類產(chǎn)品的操作有可能帶來巨大的不利影響。
萬家債市觀點
萬家基金總經(jīng)理助理 陳工文
總經(jīng)理助理，分管固定收益部
短端方面，雖然上周央行在公開市場凈回籠1500億，但考慮到9月6日起正式實施的降準(zhǔn)釋放6000億左右的資金，預(yù)計本周仍將繼續(xù)千億的投放量，因此我們認為未來資金利率大概率將趨于寬松，受此影響短端收益率有望企穩(wěn)回落。上周長端利率在避險情緒的影響下繼續(xù)下行，凸顯目前投資人對未來經(jīng)濟的悲觀預(yù)期仍然較強?？傮w來看我們認同當(dāng)前宏觀經(jīng)濟仍然面臨較大的下行壓力，支撐債市上漲的基本面因素仍然較強，但考慮到截至目前利率回落幅度已經(jīng)較大，積累了較多的獲利盤，且后續(xù)利率債還面臨較大的供給壓力，因此我們認為短期也需警惕長端利率反彈的風(fēng)險。
信用債方面，目前不同資質(zhì)信用利差仍維持分化態(tài)勢，高等級處于歷史低位，而次優(yōu)等級信用利差相對較高，反映了市場對低等級債券的規(guī)避情緒。從上周情況看，受資金面趨緊影響，中高等級短融信用利差穩(wěn)中有擴，后市我們認為隨著資金面的重新趨穩(wěn)，利差有望震蕩收窄。上周中高等級中票和城投債大部分信用利差收窄，考慮到目前投資人配置壓力仍然較大，后市我們認為仍存在繼續(xù)收窄的可能。從相對價值來看，雖然上周評級利差小幅下行，但仍處于歷史較高水平，AA等級的信用債配置價值或有所增加。
類固收產(chǎn)品方面，由于目前權(quán)益市場仍處于震蕩狀態(tài)，且后市趨勢不明朗，雖然可能部分個券存在可能的短期波段收益機會，但我們整體判斷是仍需要謹慎對待轉(zhuǎn)債。對于分級A方面，目前分級A的需求仍然較高，但總體來看分級A目前受到隱含收益率中樞下降以及份額減少的影響，我們認為分級A的性價比在降低。
（風(fēng)險提示：以上內(nèi)容不作為任何法律文件。萬家基金將勤勉盡責(zé)地做好本基金投資管理工作，維護持有人利益?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹慎。）