陳旭表示，當前時點不失為配置量化對沖產品的好時機。對于選擇量化產品，陳旭建議，首先參考產品的回撤，其次考慮產品收益，回撤優(yōu)于收益。
經過多次交易規(guī)則調整和“史上最嚴”的期指管控，量化對沖基金一度折戟，或選擇輕倉靜待市場轉機，或轉戰(zhàn)海外市場。萬家基金量化投資部總監(jiān)助理陳旭表示，當前時點不失為配置量化對沖產品的好時機。
看好后市 順勢而為
面臨今年三季度市場大幅波動，為抑制過度投機，中金所發(fā)布了期指管控措施。此后，股指期貨成交量大幅縮水，在負基差的大環(huán)境下，不少市場中性策略的量化對沖基金難以有效運行。
“現在股指期貨有兩個問題，一個是貼水比較嚴重，一個就是流動性不足?！标愋裾f。不過，他認為，當前時點不失為配置量化對沖產品好時機。
他分析，一方面，經歷過這一輪市場的牛熊轉換，量化對沖產品的市場需求較大；另一方面，市場或難長時間處于這種狀態(tài)，一旦流動性放開，或者交易趨向活躍，也許不一定能恢復到牛市狀態(tài)，但至少能回到牛市之前的交易水平，這樣，量化產品會面臨很多機會。
陳旭認為，雖然仍受經濟下行壓力，交易量不活躍的影響，但負基差還是呈現出了回正趨勢。目前來看，A股市場風險得到很大的釋放，利率進一步下行，資產配置荒讓資金找不到出口，還會回流股市。另外，前期套牢盤在市場上漲過程中面臨很大的拋壓。這個博弈過程就會造就所謂的“猴市”，震蕩上行的市場對量化對沖產品是比較好的機會。在這個過程中，踩準節(jié)奏把握結構性機會，參與量化對沖，則有可能第一時間抓住市場機遇。
與機遇并行的還有風險。陳旭表示，目前最大的風險還是負基差下的操作風險，如果基差趨于回正則持倉面臨較大風險。如果是做選股類策略，就要考慮選的模型是否適應市場或者模型在市場上轉換能力是否特別強，以及模型的調整維護是否能及時跟進等多個因素?！霸诹鲃有圆蛔愕沫h(huán)境下進行交易，也會帶來成本風險?！彼f。
此外，負基差帶來的風險也需重視。陳旭認為，如果長期持倉，負基差將會是比較大的問題，而根源在于市場情緒過于悲觀，并且融資融券市場節(jié)奏放緩，這樣就很難拉到升水的位置。這就需要在做絕對收益時擇時建倉，或者采用多策略多品種套利的方式，先建立起能承擔負基差成本的安全墊，再去做市場中性類策略，可謂順勢而為。
多策略形成合力
面對當前股指期貨的市場環(huán)境，盡管部分量化對沖產品選擇輕倉待之，但萬家基金選擇主動出擊，作為投顧參與首只量化專戶產品“萬家合乾一號”，以套利組合投資策略為主，劍指絕對收益。
在陳旭看來，負基差是一種常態(tài)，在這種環(huán)境下，通過多策略合力的方式，也能讓產品取得較好收益。
他介紹，主力策略中，一是基于統(tǒng)計的期現套利，購買現貨，對股市期貨進行對沖并適時平倉獲取收益；二是阿爾法策略，量化選股加擇時股指對沖獲取超額收益；三是基于商品期貨多品種多策略組合的投資，目前商品期貨并不受交易限制且市場較之前更加活躍。
“阿爾法建倉的時候會受負基差的影響，這是大家都存在的問題，這可能需要擇機建倉?！标愋癖硎?。
為了應對流動性的不足，陳旭認為也應在策略組合中給予考慮，“流動性不足帶來交易機會的減少以及交易成本的提高，會對收益有一些影響，但是，通過投資品種的靈活配比及交易機會的把握，可以解決類似問題?！?/p>
面臨交易規(guī)則的調整和市場環(huán)境的變化，部分量化基金轉戰(zhàn)A50。不過，在陳旭看來，A50亦存在一些問題，一是連續(xù)性交易，國內無法及時對沖這部分風險；二是A50雖然活躍，但是，尚未取得定價權。私募還相對靈活，公募的產品想參與則面臨較多限制。
對于選擇量化產品，陳旭建議，首先參考產品的回撤，其次考慮產品收益，回撤優(yōu)于收益。有些量化產品可能收益高，但回撤也特別大。真正能體現產品是不是具有明星量化產品的特點，即風格穩(wěn)健且長期穩(wěn)定盈利，需要對產品收益回撤比、產品規(guī)模及運作時間進行綜合考量。