雖是萬(wàn)家基金固定收益團(tuán)隊(duì)的新人，蘇謀東執(zhí)掌的基金在2014年卻交出了不俗的業(yè)績(jī)答卷。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2014年2月27日，蘇謀東管理的萬(wàn)家信用恒利A以年內(nèi)3.21%的漲幅，在106只同類基金中排名第1；恒利C年內(nèi)漲幅達(dá)3.15%，也在同類基金中位居前列。
針對(duì)下一步投資，蘇謀東強(qiáng)調(diào)，種種跡象顯示，與過(guò)去相比，央行貨幣政策的靈活性越來(lái)越高，另外，央行從去年開始不斷創(chuàng)新各種貨幣政策工具也顯示央行的流動(dòng)性管理能力和預(yù)期引導(dǎo)能力在加強(qiáng)。因此，債市投資需要及時(shí)、準(zhǔn)確地把握政策意圖，踩準(zhǔn)市場(chǎng)變化的節(jié)奏，才能在債市波動(dòng)中獲得更好的收益。
中國(guó)證券報(bào)：年初至今，債市的反彈幅度驚人，但并非所有的債基都能捕捉到這波反彈的收益。作為今年以來(lái)的債基業(yè)績(jī)領(lǐng)跑者，你抓住反彈的訣竅是什么？
蘇謀東：年初以來(lái)的行情我們認(rèn)為有清晰的邏輯。年初以來(lái)經(jīng)濟(jì)基本面的下滑和商業(yè)銀行行為的變化為市場(chǎng)拐點(diǎn)的出現(xiàn)提供了基礎(chǔ)，而貨幣政策的微調(diào)則是觸發(fā)劑。另外，從收益率水平看，債市經(jīng)過(guò)去年的劇烈下跌后，債券的收益率已經(jīng)處在一個(gè)絕對(duì)高位。綜合來(lái)看，債市其實(shí)迎來(lái)了絕佳的投資買點(diǎn)。而基于對(duì)債券市場(chǎng)的準(zhǔn)確判斷，萬(wàn)家信用恒利基金今年采取了較為積極的操作策略，重點(diǎn)配置信用資質(zhì)較高的城投債，積極參與利率債的交易性機(jī)會(huì)，并繼續(xù)持有一部分資質(zhì)較好的高收益率公司債直至價(jià)值回歸完成。
其實(shí)，不僅萬(wàn)家信用恒利，秉承追求絕對(duì)收益目標(biāo)的萬(wàn)家基金固定收益產(chǎn)品整體上都表現(xiàn)優(yōu)異。即便在遭遇債券熊市的2013年，萬(wàn)家基金旗下7只債券型基金也全部獲得正收益，萬(wàn)家固定收益品牌倡導(dǎo)的絕對(duì)收益理念再次彰顯。
中國(guó)證券報(bào)：去年“錢荒”頻現(xiàn)，大幅推高了市場(chǎng)實(shí)際利率，并對(duì)債券市場(chǎng)形成重?fù)簟＝衲暌詠?lái)雖然債市反彈強(qiáng)勁，但仍有投資者擔(dān)憂“錢荒”卷土重來(lái)，扼殺反彈成果。對(duì)此，你如何判斷？
蘇謀東：年初至今，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性的寬松程度確實(shí)有些超出預(yù)期。我們覺得目前這種超預(yù)期的寬松局面在后期會(huì)得到一定的修正，但是再度“錢荒”的可能性較小。在宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力較大、商業(yè)銀行對(duì)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的調(diào)整取得一定效果后，央行再度緊縮流動(dòng)性的概率較小。不過(guò)，不能因此就對(duì)今年的流動(dòng)性格局過(guò)于樂觀，因?yàn)檠胄胸泿耪邽椤罢{(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型”服務(wù)的總方向沒有變化。央行會(huì)更根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的變化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。整體而言，目前市場(chǎng)上對(duì)資金面的走向還是持謹(jǐn)慎態(tài)度，流動(dòng)性未來(lái)或?qū)⒃凇捌伞焙汀捌o”之間反復(fù)交替，因此，今年債市的波動(dòng)性或許會(huì)超出預(yù)期。只有準(zhǔn)確把握央行的政策意圖，并緊隨市場(chǎng)節(jié)奏調(diào)整投資策略，才有可能在今年債券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性行情中獲得更好的收益。
中國(guó)證券報(bào)：今年以來(lái)，從信托到公募債券，違約事件頻頻發(fā)生，投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)有所增強(qiáng)，這是否也會(huì)影響你的投資決策？
蘇謀東：短期看，超日債違約對(duì)市場(chǎng)的沖擊以心理層面為主。因?yàn)閺娜ツ晗掳肽觊_始，市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)交易所公司債出現(xiàn)違約形成一定預(yù)期，并且以部分資質(zhì)較弱的公司債暴跌的方式來(lái)完成對(duì)這部分債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)提高的要求。需要指出的是，長(zhǎng)期看，在超日債違約之后，由于信用環(huán)境整體惡化，預(yù)計(jì)后期還有多只債券存在潛在的違約可能，這將陸續(xù)影響債券市場(chǎng)表現(xiàn)，并進(jìn)一步提升整個(gè)市場(chǎng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的重視程度。
由于微觀企業(yè)目前債務(wù)處于歷史新高，企業(yè)自身造血對(duì)債務(wù)的保障處于歷史新低，信用環(huán)境十分脆弱，因此，我們對(duì)今年的信用環(huán)境保持高度謹(jǐn)慎。在行業(yè)方面，我們會(huì)回避以下幾類行業(yè)：信用特征較差（盈利周期性強(qiáng)、現(xiàn)金流波動(dòng)大），在經(jīng)濟(jì)下行和貨幣收緊的周期中會(huì)將信用資質(zhì)惡化進(jìn)一步放大，如煤炭、有色、航運(yùn)、造船；對(duì)資金倚賴程度較高，在貨幣收緊的周期中會(huì)出現(xiàn)資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，如貿(mào)易、建筑工程、市政園林、工程機(jī)械；產(chǎn)能仍然比較過(guò)剩，如磷肥、氯堿、純堿、鈦白粉；財(cái)務(wù)指標(biāo)篩選（惡化較快且下降至較低水平、面臨降級(jí)風(fēng)險(xiǎn)），如航運(yùn)、林木、造紙、金屬制品、園區(qū)開發(fā)。