張先生和李先生都是投資多年的老基民，兩人入市時(shí)間差不多，但收益相差卻很大，李先生的收益差不多是張先生的一倍還多。說(shuō)起來(lái)奇怪，張先生平時(shí)對(duì)市場(chǎng)頗為關(guān)注，很有學(xué)習(xí)精神，對(duì)基金品種的研究也下過(guò)一番苦功，但做起投資來(lái)反倒不如“不管不問(wèn)”的李先生。
后來(lái)兩人找到了原因，張先生在這幾年的基金投資中，由于堅(jiān)持自己對(duì)市場(chǎng)的判斷，頻繁的申購(gòu)贖回更換所持有的基金品種，不但無(wú)形中增加了交易成本，而且大部分時(shí)間對(duì)市場(chǎng)節(jié)奏的把握是有偏差的，導(dǎo)致收益一直不是很理想。而李先生在選好基金品種后堅(jiān)持定投，長(zhǎng)期持有，多年下來(lái)分享到了較好的投資收益。由此看來(lái)，基金投資“不折騰”很重要。
指數(shù)基金就是這樣一個(gè)不太折騰的基金品種。指數(shù)基金的目標(biāo)是跟蹤市場(chǎng)，買入指數(shù)成份股并持有的策略，使其能夠成功地復(fù)制指數(shù)的走勢(shì)。在這個(gè)過(guò)程中，指數(shù)基金不會(huì)頻繁地買賣股票，只要指數(shù)成份股構(gòu)成不發(fā)生大的變化，則指數(shù)基金是完全被動(dòng)管理。不折騰就少犯錯(cuò)，更能節(jié)約交易成本，國(guó)外的基金歷史也表明指數(shù)基金的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)往往好于主動(dòng)型基金。
所以，投資指數(shù)基金的要訣也在于長(zhǎng)期投資，不折騰。如果市場(chǎng)下跌，指數(shù)基金下滑，就認(rèn)為指數(shù)基金大限已至，馬上贖回，市場(chǎng)稍一回暖，指數(shù)基金剛剛發(fā)力上漲，便又馬上申購(gòu)追漲，則很容易因判斷錯(cuò)誤而失去市場(chǎng)機(jī)會(huì)。要知道，基金的申購(gòu)和贖回都需要一定的時(shí)間，流動(dòng)性不能與股票相比，且申購(gòu)贖回費(fèi)用也比股票交易費(fèi)用高，用股票投資的思路頻繁申購(gòu)贖回基金，不但不利于把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，且成本將嚴(yán)重侵蝕收益。尤其是基金未來(lái)短期持有的贖回費(fèi)可能會(huì)非常高。
這種做法完全本末倒置，使指數(shù)基金失去了本來(lái)的意義。指數(shù)基金基于市場(chǎng)有效性原理，強(qiáng)調(diào)對(duì)市場(chǎng)盡可能準(zhǔn)確的復(fù)制和跟蹤，其根本目的在于把握市場(chǎng)的長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)。由于長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)總是向前發(fā)展的，指數(shù)總是在波動(dòng)中上行。因而指數(shù)基金的長(zhǎng)期表現(xiàn)總是隨指數(shù)上漲而向好的。而且，指數(shù)基金所節(jié)約的管理成本將通過(guò)復(fù)利效應(yīng)在長(zhǎng)期投資中不斷放大，從而獲得更高的投資效率。有“世界上最好的基金”之稱的先鋒500，成立于1975年，到2007年的凈值已達(dá)到136美元，30年的時(shí)間將資產(chǎn)增長(zhǎng)100多倍的秘訣，其實(shí)就在于不折騰，僅此而已。
論基金理解的專業(yè)性，可能張先生要好于李先生，但李先生的懶人法則恰恰是投資大智慧的體現(xiàn)。有人把指數(shù)基金叫懶人理財(cái)產(chǎn)品，所以干脆懶到底，不折騰，指數(shù)基金會(huì)帶來(lái)驚喜的。
（上海證券報(bào)）