作為萬(wàn)家基金內(nèi)部培養(yǎng)的基金經(jīng)理，吳印的成長(zhǎng)可謂神速。2006年入職萬(wàn)家基金，2010年就已獨(dú)挑大梁，擔(dān)任萬(wàn)家精選基金經(jīng)理。在吳印看來(lái)，做投資盡管理念、方法有很多種，但殊途同歸，總有一種方法是最適合自己的。
風(fēng)格穩(wěn)健注重風(fēng)控
“我的風(fēng)格相對(duì)穩(wěn)健，很注重風(fēng)險(xiǎn)控制。而穩(wěn)健意味著要放棄很多機(jī)會(huì)，盡管也會(huì)損失一部分利潤(rùn)，但避免了后面所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)?！?/span>
根據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)，截至11月底，吳印所管理的萬(wàn)家精選基金今年以來(lái)整體回報(bào)為31.71%，居同類基金前五分之一；2012年，他的業(yè)績(jī)?cè)?/span>274只同類基金中排名13，前十分之一；過(guò)去兩年該基金整體回報(bào)40.15%，在267只同類可比基金中排20，依舊位居同類前十分之一。
從持倉(cāng)來(lái)看，吳印管理的萬(wàn)家精選今年以來(lái)沒(méi)有犯大錯(cuò)，在方向選擇上保持著前瞻的正確性，電子、傳媒、環(huán)保等熱點(diǎn)行業(yè)熱門牛股一個(gè)都沒(méi)落下。二季度末，吳印適當(dāng)降低倉(cāng)位，卻不料創(chuàng)業(yè)板漲勢(shì)如虹超過(guò)預(yù)期?！耙郧?/span>A股市場(chǎng)很少出現(xiàn)大的周期波動(dòng)，可能未來(lái)兩三年情況會(huì)有所不同，股票市場(chǎng)波動(dòng)性會(huì)超過(guò)以往，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期必然要經(jīng)歷這樣的階段，一些新興產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司股價(jià)漲幅超過(guò)預(yù)期，而曾經(jīng)的一些白馬股也有可能跌幅超預(yù)期，今年只是預(yù)演?！?/span>
盡管因減持過(guò)早而少賺了一部分利潤(rùn)，但吳印認(rèn)為，投資“七分是理念，三分是觀點(diǎn)”，在某一個(gè)時(shí)期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)看多還是看空并不重要，重要的是要有一套適合自己的方法和理念，可以應(yīng)對(duì)不同的市場(chǎng)?！拔业娘L(fēng)格相對(duì)穩(wěn)健，很注重風(fēng)險(xiǎn)控制。而穩(wěn)健意味著要放棄很多機(jī)會(huì)，盡管也會(huì)損失一部分利潤(rùn)，但避免了后面所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)?！?/span>
感性觀點(diǎn)理性定價(jià)
“投資是科學(xué)還是藝術(shù)？我覺(jué)得是二者的結(jié)合，感性的觀點(diǎn)，理性的定價(jià)。”
吳印2006年研究生畢業(yè)后就在萬(wàn)家基金任行業(yè)研究員，一入行就趕上了大牛市，基金行業(yè)也處在一個(gè)人心思動(dòng)的浮躁期。在“人人都是股神”的時(shí)代，吳印深知“授人以魚(yú)不如授人以漁”的道理，任研究員的這段經(jīng)歷給他提供了不斷試錯(cuò)的機(jī)會(huì)，并逐步建立起完善的投資理念體系。
看準(zhǔn)大方向、研究驅(qū)動(dòng)投資、強(qiáng)調(diào)風(fēng)控，是吳印長(zhǎng)期以來(lái)遵守的投資三準(zhǔn)則。吳印稱自己非常喜歡看歷史書(shū)籍，習(xí)慣拉長(zhǎng)時(shí)間坐標(biāo)來(lái)看待問(wèn)題。他對(duì)待股市的態(tài)度也是如此，更多地關(guān)注中長(zhǎng)期而非短期變化。他解釋說(shuō)：“投資要有大局觀，這是最核心的問(wèn)題?？礈?zhǔn)大方向去投資，往往能夠四兩撥千斤，比如我很關(guān)心一個(gè)階段國(guó)內(nèi)、國(guó)際能夠影響股市的重要消息，近期對(duì)未來(lái)大格局有影響的就是三中全會(huì)。”
在精選股票方面，吳印也是堅(jiān)持把握大方向的準(zhǔn)則?！袄麧?rùn)增速很重要，但企業(yè)本身更重要，機(jī)制、團(tuán)隊(duì)、治理水平、文化、股權(quán)結(jié)構(gòu)等，這些最終都會(huì)反映到企業(yè)業(yè)績(jī)上?！?/span>
“一個(gè)企業(yè)是否值得投資，可能真正核心的只有一兩點(diǎn)，而這最核心的部分并不是量化的內(nèi)容。對(duì)一個(gè)股票，往往是要先進(jìn)行仔細(xì)的定性研究，最后才從報(bào)表去做定量研究。投資是科學(xué)還是藝術(shù)？我覺(jué)得是二者的結(jié)合，感性的觀點(diǎn)，理性的定價(jià)?！眳怯》Q。
吳印介紹，研究驅(qū)動(dòng)投資也是萬(wàn)家權(quán)益投研團(tuán)隊(duì)一直以來(lái)堅(jiān)持的，投資和研究始終堅(jiān)持一體化，溝通充分且順暢。萬(wàn)家旗下基金的股票持倉(cāng)，整體呈現(xiàn)出持股集中、換手率不高的特點(diǎn)，吳印表示這離不開(kāi)研究對(duì)投資的支持，核心是對(duì)企業(yè)的深入挖掘。
短期謹(jǐn)慎長(zhǎng)期樂(lè)觀
“盡管短期A股市場(chǎng)存在風(fēng)險(xiǎn)集中釋放的壓力，但中長(zhǎng)期來(lái)看，無(wú)論是改革紅利的存在，還是風(fēng)險(xiǎn)釋放后資金偏好的轉(zhuǎn)變，都有可能促發(fā)一個(gè)基礎(chǔ)更扎實(shí)的牛市?！?/span>
站在目前時(shí)點(diǎn)，遠(yuǎn)眺A股未來(lái)，吳印的觀點(diǎn)可用四個(gè)字來(lái)概括——短空、長(zhǎng)多。吳印指出，非標(biāo)資產(chǎn)的快速膨脹，讓市場(chǎng)出現(xiàn)嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)收益錯(cuò)配，也極大地扭曲了市場(chǎng)的收益率曲線，這種不正常的現(xiàn)象不會(huì)持久，市場(chǎng)規(guī)律將會(huì)自發(fā)糾正這種錯(cuò)配。
在吳印看來(lái)，未來(lái)A股市場(chǎng)的主題將圍繞改革，任何改革都是既有益處又有成本代價(jià)的。三中全會(huì)公報(bào)表明了政府推進(jìn)改革的決心，而股市是反映預(yù)期的，明年的行情或?qū)?lè)觀。年底前的短期行情可能是風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步釋放的過(guò)程，此階段風(fēng)險(xiǎn)防范是第一要?jiǎng)?wù)。但目前權(quán)重股估值較低，指數(shù)調(diào)整幅度不會(huì)太大，但前期漲幅過(guò)大板塊的調(diào)整仍將持續(xù)。
針對(duì)年末與明年的市場(chǎng)，吳印仍然維持“大盤指數(shù)震蕩、結(jié)構(gòu)性分化”的觀點(diǎn)，主要原因在于前面談到的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存。一方面，“去杠桿”有顯而易見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，短時(shí)間會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)劇烈沖擊；另一方面，風(fēng)險(xiǎn)的暴露會(huì)推動(dòng)改革措施盡快落實(shí)，因此會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)中長(zhǎng)期的正面預(yù)期。兩相交織，大盤震蕩、結(jié)構(gòu)分化的概率最大。
吳印認(rèn)為，在金融行業(yè)壁壘被逐漸打破、政府著力推動(dòng)利率市場(chǎng)化的背景下，目前相對(duì)偏緊的資金面導(dǎo)致利率上升趨勢(shì)明顯，一個(gè)鮮明的特征就是“錢荒”周期可能越來(lái)越短，對(duì)A股市場(chǎng)的沖擊也會(huì)加劇。偏緊的貨幣政策自下半年以來(lái)未曾實(shí)質(zhì)改變過(guò)，年底前流動(dòng)性難有寬松空間。投資策略上，吳印建議以謹(jǐn)慎為主，控制倉(cāng)位。
“盡管短期A股市場(chǎng)存在風(fēng)險(xiǎn)集中釋放的壓力，但中長(zhǎng)期來(lái)看，無(wú)論是改革紅利的存在，還是風(fēng)險(xiǎn)釋放后資金偏好的轉(zhuǎn)變，都有可能促發(fā)一個(gè)基礎(chǔ)更扎實(shí)的牛市。”吳印說(shuō)，近年來(lái)，A股市場(chǎng)長(zhǎng)期萎靡不振，但與此同時(shí)，其對(duì)資金的吸引力卻在逐漸增加。在風(fēng)險(xiǎn)充分釋放后，市場(chǎng)資源將會(huì)進(jìn)行新一輪配置，扭曲的收益率曲線將逐步得到恢復(fù)，風(fēng)險(xiǎn)和收益也將逐步匹配，在這個(gè)過(guò)程中，A股市場(chǎng)就會(huì)凸顯其投資優(yōu)勢(shì)，從而吸引各類資金入場(chǎng)。
與此同時(shí)，改革紅利將在未來(lái)緩慢釋放，這對(duì)于以中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面為投資基礎(chǔ)的A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，也將是一個(gè)長(zhǎng)期向上的巨大推動(dòng)力。在風(fēng)險(xiǎn)釋放之后，市場(chǎng)將迎來(lái)一個(gè)時(shí)間較長(zhǎng)、空間較大且基礎(chǔ)甚為堅(jiān)實(shí)的牛市，股票型基金也將迎來(lái)新一輪發(fā)展機(jī)遇。萬(wàn)家基金股票團(tuán)隊(duì)將立足于長(zhǎng)期穩(wěn)定優(yōu)秀的業(yè)績(jī)，積極推出符合投資者需求的產(chǎn)品，爭(zhēng)取抓住這次難得的發(fā)展機(jī)遇。
吳印，萬(wàn)家精選基金經(jīng)理工學(xué)學(xué)士，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。2006年加入萬(wàn)家基金管理有限公司，從事證券投資和研究工作，歷任研究發(fā)展部行業(yè)分析師、基金經(jīng)理助理?，F(xiàn)任權(quán)益部副總監(jiān)，萬(wàn)家行業(yè)優(yōu)選股票基金（LOF）基金經(jīng)理、萬(wàn)家精選股票基金基金經(jīng)理。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）