由于債券基金的預(yù)期收益低于股票型基金和混合型基金，因此被很多投資者認為是“雞肋”。他們認為，從長期資本增值的角度來看，債券類資產(chǎn)收益低于股票，因此長期投資者應(yīng)該盡量投資股票。其實，不同的人會有不同的看法，對于那些風(fēng)險承受能力強、希望獲取高收益的激進型投資者，盡可能多地持有股票應(yīng)該是最佳選擇；而對于風(fēng)險承受能力一般的投資者，從組合管理的角度出發(fā)，仍需配置一定比例的債券基金，降低投資組合整體的收益波動。筆者認為，作為資產(chǎn)組合中的“穩(wěn)定器”，債券基金仍是一種重要的戰(zhàn)略配置品種。
數(shù)據(jù)顯示，近六年上證綜合指數(shù)累計收益率為80.8%，遠高于中債總財富指數(shù)22.3%的收益率。可見，長期來看，股票收益高于債券收益。但如果我們將觀察期縮短，就可以發(fā)現(xiàn)，在此期間股票市場的收益波動非常劇烈。如果股市發(fā)生大幅調(diào)整，股票投資者極有可能因恐懼而撤出資金，反而沒有達到長期投資的效果。
一般情況下，債券投資收益和股票投資收益之間都會呈現(xiàn)出比較明顯的“蹺蹺板效應(yīng)”。如果投資者能夠在股票資產(chǎn)和債券資產(chǎn)之間進行合理配比，則可以有效地降低投資組合整體的收益波動，獲取長期收益。
也許有人會問：“如果投資者認為短期內(nèi)債券收益會高于股票收益，為什么不直接購買債券？因為從長期來看，債券基金的收益并不比單個債券更好，而購買債券基金還要支付昂貴的各種費用?！惫P者認為，相對于投資單一債券來說，債券基金還有其他優(yōu)勢：
債券基金是個人投資者間接參與銀行間債券市場的良好途徑。我國債券市場分為銀行間債券市場和交易所債券市場，兩個市場的交易方式和參與者都存在著顯著的差異。銀行間債券市場參與者以詢價方式與自己選定的交易對手逐筆達成交易，其參與者包括商業(yè)銀行、農(nóng)村信用聯(lián)社、保險公司、證券公司、債券基金等金融機構(gòu)，而個人投資者則不能參與。交易所進行的債券交易與股票交易一樣，是由眾多投資者共同競價并經(jīng)計算機撮合成交的，個人投資者也可以參與。隨著銀行間債券市場規(guī)模的急劇擴張，其在我國債券市場的份額和影響力不斷擴大。就我國債券市場現(xiàn)狀來看，銀行間債券市場無論從債券交易種類，還是從流動性來看，都比交易所債券市場有更大優(yōu)勢，銀行間債券市場的交易額占債券成交總額的90%以上，已成為債券交易的主要場所。普通投資者無資格參與銀行間市場交易，而且債券的條款和規(guī)則相對復(fù)雜，普通投資者難以識別和控制風(fēng)險。因此，對于個人投資者來說，除了在交易所直接買賣債券之外，還可以通過債券型基金進行投資，間接參與銀行間債券市場，獲取債券投資收益。
債券基金可以分散單一債券的信用風(fēng)險。單一債券的信用風(fēng)險比較集中，而債券基金通過分散投資可以有效避免單一債券可能面臨的較高信用風(fēng)險。如果資金有限，而又想通過分散投資降低單一債券風(fēng)險，那么投資債券基金則不失為一種簡單而有效的方法。
債券基金是投資者管理流動性的良好工具。眾所周知，債券投資者若想提前變現(xiàn)，則需要通過銀行間債券市場或二級市場交易才能賣出債券。然而，場內(nèi)交易的債券有時會出現(xiàn)賣不出去的情況，或用極少的買單或賣單就將其價格推至漲、跌停位置，交易極不活躍，成交價格嚴重偏離公允價值。在這種情況下，如果債券投資者想將盡快變現(xiàn)，則需要承擔一定的損失。
對于債券基金的投資者來說，則可以在任意開放日按照凈值減去適用費用的價格贖回基金份額，免遭流動性風(fēng)險。
根據(jù)發(fā)行主體的不同，我國債券主要分為利率債券和信用債券兩大類。利率債券信用等級較高，投資風(fēng)險以利率風(fēng)險為主，信用債券的信用等級較低，投資風(fēng)險包括利率風(fēng)險和信用風(fēng)險。因此，投資者在分析未來債券市場走勢的時候，要將利率債券市場和信用債市場區(qū)分開來；由于信用債存在違約風(fēng)險，因此信用債的收益率要比利率債券的收益率高，高出的部分就是所謂的信用利差。換言之，信用債收益率的變化取決于“基準利率變化”及“信用利差變化”的雙重影響。影響信用利差的因素主要包括宏觀經(jīng)濟和信用評級。在經(jīng)濟衰退期或者信用評級被調(diào)低時，信用利差明顯放大，信用債價格下跌。因此，宏觀經(jīng)濟對信用債的影響可能是正面的，也可能是負面的，投資者要根據(jù)當時的實際情況具體分析。
相對于投資單一債券來說，投資債券基金在參與途徑、分散風(fēng)險以及流動性管理等方面具有諸多優(yōu)勢，這也一定程度地解釋了海外債券基金的管理規(guī)模為何如此龐大。當經(jīng)濟增速放緩、通脹回落、貨幣政策開始放松時，利率債券收益率會逐步降低，利好利率產(chǎn)品。對于信用產(chǎn)品來說，則要考慮“基準利率下降”以及“由于違約風(fēng)險上升帶來的信用利差擴大”的雙重影響。投資者要擺脫“股市不好的時候才投資債券基金”的誤區(qū)，因為除了獲取投資回報之外，債券基金還具有分散組合整體風(fēng)險的重要作用，更何況沒有人能準確地預(yù)測未來股票市場和債券市場的走勢。
（中國證券報）