市場經(jīng)過多年的震動(dòng)，我們不難發(fā)現(xiàn)，債券投資收益和股票投資收益之間都會(huì)呈現(xiàn)出比較明顯的“蹺蹺板效應(yīng)”。如果投資者能夠在股票資產(chǎn)和債券資產(chǎn)之間進(jìn)行合理配比，則可以有效地降低投資組合整體的收益波動(dòng)，獲取長期收益。那么，債基的穩(wěn)健優(yōu)勢又體現(xiàn)在哪里呢？
首先，債券基金是個(gè)人投資者間接參與銀行間債券市場的良好途徑。我國債券市場分為銀行間債券市場和交易所債券市場，兩個(gè)市場的交易方式和參與者都存在著顯著的差異。銀行間債券市場參與者以詢價(jià)方式與自己選定的交易對手逐筆達(dá)成交易，其參與者包括商業(yè)銀行、農(nóng)村信用聯(lián)社、保險(xiǎn)公司、證券公司、債券基金等金融機(jī)構(gòu)，而個(gè)人投資者則不能參與。交易所進(jìn)行的債券交易與股票交易一樣，是由眾多投資者共同競價(jià)并經(jīng)計(jì)算機(jī)撮合成交的，個(gè)人投資者也可以參與。隨著銀行間債券市場規(guī)模的急劇擴(kuò)張，其在我國債券市場的份額和影響力不斷擴(kuò)大。就我國債券市場現(xiàn)狀來看，銀行間債券市場無論從債券交易種類，還是從流動(dòng)性來看，都比交易所債券市場有更大優(yōu)勢，銀行間債券市場的交易額占債券成交總額的90%以上，已成為債券交易的主要場所。普通投資者無資格參與銀行間市場交易，而且債券的條款和規(guī)則相對復(fù)雜，普通投資者難以識別和控制風(fēng)險(xiǎn)。因此，對于個(gè)人投資者來說，除了在交易所直接買賣債券之外，還可以通過債券型基金進(jìn)行投資，間接參與銀行間債券市場，獲取債券投資收益。
其次，根據(jù)發(fā)行主體的不同，我國債券主要分為利率債券和信用債券兩大類。信用債收益率的變化取決于“基準(zhǔn)利率變化”及“信用利差變化”的雙重影響。影響信用利差的因素主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)和信用評級。在經(jīng)濟(jì)衰退期或者信用評級被調(diào)低時(shí)，信用利差明顯放大，信用債價(jià)格下跌。因此，宏觀經(jīng)濟(jì)對信用債的影響可能是正面的，也可能是負(fù)面的，投資者要根據(jù)當(dāng)時(shí)的實(shí)際情況具體分析。
其三，債券基金是投資者管理流動(dòng)性的良好工具。眾所周知，債券投資者若想提前變現(xiàn)，則需要通過銀行間債券市場或二級市場交易才能賣出債券。然而，場內(nèi)交易的債券有時(shí)會(huì)出現(xiàn)賣不出去的情況，或用極少的買單或賣單就將其價(jià)格推至漲、跌停位置，交易極不活躍，成交價(jià)格嚴(yán)重偏離公允價(jià)值。在這種情況下，如果債券投資者想將盡快變現(xiàn)，則需要承擔(dān)一定的損失。
其四，債券基金可以分散單一債券的信用風(fēng)險(xiǎn)。單一債券的信用風(fēng)險(xiǎn)比較集中，而債券基金通過分散投資可以有效避免單一債券可能面臨的較高信用風(fēng)險(xiǎn)。如果資金有限，而又想通過分散投資降低單一債券風(fēng)險(xiǎn)，那么投資債券基金則不失為一種簡單而有效的方法。
最后，相對于投資單一債券來說，投資債券基金在參與途徑、分散風(fēng)險(xiǎn)以及流動(dòng)性管理等方面具有諸多優(yōu)勢，這也一定程度地解釋了海外債券基金的管理規(guī)模為何如此龐大。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速放緩、通脹回落、貨幣政策開始放松時(shí)，利率債券收益率會(huì)逐步降低，利好利率產(chǎn)品。對于信用產(chǎn)品來說，則要考慮“基準(zhǔn)利率下降”以及“由于違約風(fēng)險(xiǎn)上升帶來的信用利差擴(kuò)大”的雙重影響。投資者要擺脫“股市不好的時(shí)候才投資債券基金”的誤區(qū)，因?yàn)槌双@取投資回報(bào)之外，債券基金還具有分散組合整體風(fēng)險(xiǎn)的重要作用，更何況沒有人能準(zhǔn)確地預(yù)測未來股票市場和債券市場的走勢。
（投資快報(bào) ）